Rose 【本文共1577字，预计全部阅读时间3-5分钟，可直接翻至文末查看小结！可以先关注、收藏，慢慢看】
1、 主要产品及服务：
核心产品为覆膜胶塞和常规胶塞！
公司主要从事直接接触注射剂类药品包装材料的研发、生产和销售，
主要产品包括各类覆膜胶塞、常规胶塞等
，并广泛用于输液、冻干、粉针、单抗、小水针、采血、中药复方制剂等药品制剂领域，保护药物免受环境影响。
公司2020年收入主要来自于常规胶塞和覆膜胶塞占比超96%！自2018年以来收入基本稳定！
2、 市场及行业情况：
行业稳定增长！
根据Frost & Sullivan的分析，2015-2019年的复合增长率为4.6%！
预计未来五年复合增长率为4.3%！
2018年全球医药包装行业的市场规模达到941亿美元！
2012-2018年的年均复合增长率达5.6%！
3、 同行业对标及估值：
覆膜胶塞市占率近3成！无法预估盈利！
2019年公司药用胶塞销量为40.08亿只，其中覆膜胶塞销量5.67亿只，
市场占有率约为10%，覆膜胶塞市场占有率约为28%！
我们选取与公司业务类似的上市公司山东药玻进行对标，山东药玻市值221亿元（流通市值221亿元），2020年营收34.27亿元，净利润5.64亿元；公司营收、净利润分别是其13%、14%！从对标来看
公司合理市值在32亿元，考虑到公司与山东药玻的差异给予20%上限增长，则在38亿元！公司在创业板上市，发行价78亿元，一签500股，无法预估中签盈利！
4、
重点关注：
前五客户占比25.2%，客户较为分散，最大客户占比6.39%！毛利率较高但略有下降！员工跟投！
1）、主要客户情况：
公司前五大客户2020年收入占营收比例25.2%，客户较为分散，第一大客户恒瑞医药占比6.39%，前五客户均为知名药企，除第一的括恒瑞外，还有辉瑞、齐鲁只要、丽珠集团、中国医药集团等！
2）、毛利率较高但略有下降：
公司2020年综合毛利率为47.15%！自2018年以来略有降低！从产品看公司占比较高的常规胶塞毛利率仅32.05%，且自2018年以来持续下降，另一个覆膜胶塞毛利率较高在64.29%，但同比略有降低！
5、
募集资金用途：
募集资金投向工厂改造、研发中心及补充流动资金！
6、 近期业绩及预测：
2021年上半年营收同比增长87.93%、扣非净利同比增长316.45%！2021年前三季度预计营收至高同比增长130.68%、扣非净利同比增长320.65%！
7、 小结：
了解即可！
华兰股份，公司来自江阴,公司主要是做医用覆膜胶塞、常规胶塞，公司整体在高毛利率的覆膜胶塞市占率良好，有近30%，同时该产品的毛利率较高维持在65%左右，可以说公司产品的盈利能力较高；从公司的客户来看第一为国内大厂恒瑞，第二为辉瑞，其次也是国内较大的药厂，相对来说客户优质！但公司最大的问题是增长，公司毛利率较高的覆膜胶塞占比较高，但自2018年以来占比有所下降，反而低毛利率的常规胶塞在增长，但增长也不快，且整个行业未来也就5%的年复合增长率，可以说稳健！同时在与上市公司对比中可以看出，山东药玻同样主要是做药用材料，对比中公司发行市值估计明显高于对方，从产品来看公司毛利率显著高于对方，但未来如果继续扩大业务，毛利率下降我认为是大概率事件！同时从胶塞领域来看，还有两只上市对标的公司包括翱翔科技和华能橡胶，不过都尚未上市，公司的上市发行价较高也是为后面两只票提供一定发行价格支撑！还有一点就是如果公司股价比较给力，可以关注山东药玻的走势，会对其有反向支撑！
公司今日上市，总体来看产品不错，小而美，但是发展不会太快，同时估值有些高，不建议参与，综合给予公司了解即可评价！（小结整体评价分为五档分别为强烈推荐、推荐、谨慎关注、值得关注、了解即可！）。
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