Nancy 多数散户都没法通过做空股票实现盈利，对于做空机制充满好奇，认为那些大赚的机构游资似乎都在通过做空股票、指数去盈利。然而实际的情况可能跟想象有些差距。先看看做空的流程：在某个价格向出借人借入证券，比如工行5块钱的时候找中信证券借1万股，然后等4块钱的时候从市场买入1万股还给中信证券。这样每股就产生了1块钱的利差。一万股就可以盈利10000块。
那么这个利润是怎么计算的呢？首先找券商借证券是需要有抵押品的，国家规定的最低抵押率是50%，简单来说你借5万块的工行股票，就得至少保证账户有2.5万的现金或者股票做抵押，当然股票也有个抵押率。比如农行的股票抵押率可能百分百计算抵押价值，但是金科地产这种抵押率可能都不到4成，比如1万市值的金科地产，实际在券商眼里就能做4000块的抵押品用。不管现金还是抵押品这就相当于投资成本，另外借股票或者期权都属于有价证券，出借人要收取一定的利息，这个跟借钱性质是一样的。一般来说券商会收取6%左右的年息，比现在的抵押贷款略高一点。
有抵押并且肯支付利息，还不是做空的全部条件。按照规定，向券商借股票的最长期限为6个月，也就是说你押注某只股票下跌，但是半年内必须买股票还给券商，当然到期前1个月是可以申请展期的，展期前必须跟券商结清半年利息。不过展期还有个硬性要求，就是担保物的实际价值超过做空持仓的150%。另外要注意券商一般会设置一个强制平仓线，就是担保物和做空持仓比例低于110%的时候，如果还没有追加保证金，就会被券商把做空标的强制平仓。
那么理论上来说做空的极限利润是多少呢？比如5块的工行你做空后，理论上的极限值是，工行跌到0，你可以获得100%的毛利。不过这还要减去6%的融券利息以及你所提供担保品比如现金资金的利息机会成本损失。也就是说做空的极限利润也不可能达到翻倍。所以很多散户想象的机构靠做空赚钱，跟实际情况可能有不少差距。多数机构只是通过做空来控制风险，并不是想通过做空盈利。比如指数涨到5000点了，机构在3000点的时候买入了持仓，为了保住2000点的盈利，这个时候开空单，如果指数继续上涨，手里的持仓就可以继续盈利，但是空单损失。盈亏对冲大致平衡的话，可以继续维持住2000点左右的收益。如果指数转跌，那么空单就可以盈利，虽然手里的多单损失，由于有空单获利对冲，还能大致保持2000点的盈利。
世界上没有一个大型机构是只靠做空盈利做大的，比如做空大军里边最有名的索罗斯，管理的量子基金规模大致几百亿美元规模。但是长期价值投资代表的巴菲特，管理资产超过万亿美元，一个季度的盈利就超过索罗斯管理的资产总规模。因为做空的极限盈利都不可能翻倍，但是做多可以翻倍甚至10倍、100倍。从大概率来说，这种多空不对等的游戏是很难产生超额利润的，毕竟盈利上限不到1倍但是亏损无下限，比如你5块做空工行，后边人家涨到20，你亏3倍。这种明显不对等的玩法不太会成为主流大玩家的主要产品。
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