XiaoMing 化学工程龙头之中国化学（601777）
中国化学工程股份有限公司（简称“中国化学”）成立于2008年9月。由中国化学工程集团公司作为主发起人，联合神华集团有限责任公司和中国中化集团公司共同发起设立。2010年1月，中国化学在上海证券交易所成功上市（证券代码：601117）。
公司前身为原国家重工业部（化工部）设计院和建设公司，于2008年由中国化学工程集团联合神华集团和中化集团发起设立，2010年上市，实际控制人为国务院国资委。十大流通中北向资金持股16893.82万股（2.79%），中国证金持股9865.42万股（1.63%）。
一、主营业务
公司是一家集研发、投资、勘察、设计、采购、建造和运营一体化的知识密集型工程建设企业，业务领域主要包括建筑工程（化学工程、基础设施、环境治理）、实业和现代服务业业务，
（一）建筑工程业务（营收占比75.23%、毛利率9.93%）
公司为业主提供项目咨询、规划、勘察、基础处理、设计、采购、施工、安装直至开车、运营维护以及投融资等工程建设全过程、全产业链综合服务。
建筑工程业务涵盖化工、煤化工、石油化工、新材料、新能源、电力、环保、基础设施、医药等领域。其中在煤化工领域，中国化学掌握最核心和先进的技术，占据国内绝大部分的市场份额，在国际上处于领先地位。在化工、石油化工领域，中国化学拥有行业内先进成熟的技术和装置，在国内外占据较大的市场份额。
（二）实业及其他
公司以技术研发为“核心”，聚焦于高性能纤维、特种合成橡胶、工程塑料等化工新材料和特种化学品研发，主攻己内酰胺、己二腈等“卡脖子”技术，拓展新材料行业高附加值产品领域，实现“产业反哺、研发支撑、工程优化、产业提升”的有机结合。
2022年天辰齐翔、华陆新材、东华天业等新建项目陆续投产运行，产出合格产品。天辰齐翔打通全流程并生产出优质己二腈产品和丙烯腈（8万余吨）；华陆新材累计生产气凝胶1.17 万m³；东华天业累计生产PBAT 6,330 吨；中国化学天辰泉州60万吨/年环氧丙烷、赛鼎科创3万吨/年相变储能材料等项目相继启动建设，预计 2023 年投产运行。
（三）现代服务业
充分利用财务公司、基金公司等产业金融机构，发挥资本市场和金融工具作用，依托各所属企业资源，增强公司发展金融、咨询等服务能力，为公司发展提供专业金融服务和低成本的资金支持。
横向对比，化学工程收入排名（23Q1）:中国化学（428亿）、东华科技（8.693亿）。毛利率方面：三联虹普（38.23%）、利柏特（15.83%）、东华科技（15.23%）、中国化学（7.92%）。
二、业绩情况
2023年一季报，23q1公司收入428亿，yoy+20.6%，归母净利11.1亿，yoy+13.7%，扣非归母净利11.1亿，yoy+15.4%。收入利润均快速增长。
三、投资要点
1、技术研发能力
公司在传统化工、新型煤化工、化工新材料、绿色环保技术、氢能利用等多个领域通过自主创新和产学研协同创新等方式形成了系列工艺技术和工程技术，突破己二腈等“卡脖子”核心技术，推进“技术+产业”一体化发展，构建了“1 总+多院+N 平台”研发平台体系。
截至本报告期末，共拥有 13 家国家级企业技术中心、1 家国家能源研发中心。累计拥有授权专利4421 项，专有技术 238 项；累计获得省部级及以上科学技术奖 401 项，省部级及以上工法 366项，是实现科技创新成果工业化转化应用的先锋队和主力军。
2、完整的产业链及齐全的资质
公司是我国化学工业工程建筑领域内资质最为齐全、功能最为完备、业务链最为完整、行业内具有突出优势的领先企业。可提供技术研发、投资融资、规划咨询、项目管理、勘察设计、采购与设备成套、施工建设、开车服务、维修服务等全过程工程服务。
截至2022年末，拥有石油化工施工总承包特级资质 5 项和建筑施工总承包特级资质 1 项，施工总承包一级资质 65 项，工程设计综合甲级资质 6 项，工程设计行业甲级资质 7 项，工程勘察综合甲级资质 3 项，城乡规划甲级资质 1 项，钢结构、环保、建筑装饰装修等多项专业承包资质。
公司作为化学工程领域龙头，一季度新签化学工程合同额813.44亿元，同比增长17.21%，“国家队”地位不断巩固。同时，引领己二腈国产化突破（天辰齐翔己二腈项目全面投产），深度布局尼龙产业链。业绩方面，公司年报、一季报同比增长，环比略有下滑。
基建板块调整时间较长，目前估值不算高（中证基建指数市盈率不到9倍，PE百分位不到5%）。公司滚动市盈率（11.29）处于近几年的相对低位。公司股价近期走势较弱，均线空头排列。今日突破5日、10日均线，并冲击20日均线，成交量略有放大。中长线可以考虑打个底仓，短线可等止跌企稳后操作。
风险：宏观经济波动风险；项目投资风险；国际投资经营风险；应收账款风险；实业板块投产风险；盈利预测与估值风险等。
