autumn 如果让你写2019年投资收益总结，你会怎么写？收益跑赢公募基金，还是大幅跑输呢？
昨天，全部公募基金2019年四季报已全部公布完毕，去年整体获得不错的利润，各类基金合计盈利高达1.18万亿元，为历史最高值，远超2007年大牛市。
很多投资者慨叹：“买股真不如买基金”。
至于公募基金收益如此牛气的原因，天风证券指出，由于三、四季度公募基金加大了表现占优的科技仓位，各类偏股型基金回报率均跑赢大盘，相对收益较上半年有所提高。
通过梳理公募基金去年第四季度的调仓换股，我们从中也发现了这一点。
创业板继续增配
天风证券指出，从绝对比重来看，四季度公募基金主板配置比例继续下降，中小创比重提高。从超配比例来看（按流通市值），主板（-11.68%→-11.40%）和创业板（5.48%→6.40%）超配比例提高，中小板（6.20%→6.23%）超配比例降低。
行业配置上看，消费抱团松动，TMT继续加仓。必选消费板块抱团松动，TMT超配比例继续提升（主要是电子、传媒）；上中游原材料类和大金融超配比例也有一定回升。
以流通市值为基准，去年四季度超配环比最高的是地产、电子、传媒、银行、化工；超配环比最低的是医药、非银、食品、计算机、农林牧渔。
具体持股方面，2019年四季度公募基金积极调仓换股，其中地产龙头股、科技股被增持明显，中国平安、贵州茅台、恒瑞医药等一线龙头股遭到减持。
未来配置兼顾估值与成长
展望未来，基金经理普遍认为，2020年股市低回报、高波动是大概率事件，全年正回报并不容易。同时，虽然部分核心资产估值较高，但仍有部分个股具备投资价值。
新华行业轮换基金经理崔建波、钟俊表示，依旧对A股头部上市公司未来的发展充满信心。
首先，我国制造业产业升级已初现端倪，过去几年的供给侧改革也一定程度上改善了传统制造业的盈利能力；
其次，行业集中度提升明显，龙头企业竞争优势不断提升。
基于以上两点，未来几年头部上市公司将会迎来发展的黄金时期，不断积累的技术、管理和先发优势将构筑起强大的护城河。多数时间里市场都会处于结构性牛市的状态。
前海开源工业革命4.0基金经理邱杰则表示，在后续的基金操作中，将从具备长期增长潜力的行业中精选拥有核心竞争力、估值与成长相匹配的优质个股。
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