winter 每年的4月份一向是资本市场年报和一季报发布的高峰期，而这也受到金融行业和投资者的高度关注，以期从中发现新的投资机会。随着首批公募基金一季报的发布，作为中国资本市场重要的机构投资者的投资动向成为市场焦点，下文将总结公募基金一季度情况以及梳理下首批一季报披露情况来发现机构投资者投资新动向。
一季度公募
基金遭遇净赎回
但
资产规模稳步上升
从季度数据来看，公募基金行业继续稳健发展。截至2017年3月31日，中国公募基金总数为4129只，累计份额90605亿份，资产净值累计为99568亿元，分别比去年底增加312只、-7623亿份和7795亿元。分类来看，混合型数量增加最多，新增156只，但资产净值仅增加359亿元，平均单只规模不足2亿元，反映出权益类基金发行仍未能对投资者产生吸引力，而货币型基金资产净值增加规模最大，达4421亿元，债券型基金增加119只和2318亿元，折射出股票市场低迷背景下投资者热衷于参与收益确定的固定收益类产品，且这可能与委外投资火爆推动有关，催生出大量的定制型基金产品。不过随着委外投资监管趋严，定制型基金产品生存和发展空间将会收窄，这将在未来一定程度上影响到部分基金类型的规模增长。
市场
基本情况
股市
：
去年末高位下行调整之后，年前A股市场探底后企稳，随后在热点板块带动下企稳回升，走出一波上攻行情。总体来看，一季度A股市场整体震荡向上，市场呈现明显结构性分化，低估值大盘蓝筹股表现要优于中小创个股，风格上偏蓝筹。
债市
：
春节前后央行持续上调货币政策工具利率，市场资金利率快速上行，资金面收紧冲击市场情绪，债市回调后进入窄幅震荡，债市整体较为疲软。
海外
股市：
受益于美国以及欧洲等主要经济体经济复苏情况良好刺激下，全球各主要市场普遍迎来开门红，新兴市场国家股票市场亦跟随走强。
商品市场：
全球避险情绪升温刺激避险需求上升，金属商品普遍收益较高，但OPEC减产协议生效后未能对冲掉美国不断高企的原油库存和原油产量，原油价格回落，商品各品种走势结构化差异明显。
公募基金季度
收益基本情况：
QDII基金表现强势，一季度收益领先于其他类型基金，平均收益率为5.13%。股票市场震荡上行走势为股票型、混合型基金收益回升奠定基础，平均收益率分别为3.29%、2.03%。债券型基金表现平平，季度平均收益率仅为0.25%。
受益于A股
市场反弹
权益类
基金普遍走好
从全球金融市场表现情况来看，A股市场表现相对靠后，去年末的高位调整以及年初的低位震荡拖累了季度整体涨幅，震荡上行的行情当中，赚钱效应依然显现，而超额收益则主要来自于结构性机会的把握，结构化分化行情下，股票型基金收益亦出现明显分化。从季度数据来看，股票型基金平均收益率3.29%，落后于QDII基金，好于混合型和债券型基金。
图1
、
2017年Q1股票
型基金收益率前
5和
后
5情况
基金代码
基金名称
收益率前5
基金代码
基金名称
收益率后5
161725.OF
招商中证白酒
17.57%
003145.OF
中融竞争优势
-6.14%
001878.OF
嘉实沪港深精选
16.91%
003416.OF
招商财经大数据
-5.89%
110022.OF
易方达消费行业
15.85%
001409.OF
工银互联网加
-5.42%
376510.OF
上投摩根大盘蓝筹
14.72%
160420.OF
华安创业板50指数
-5.06%
000854.OF
鹏华养老产业
14.41%
502056.OF
广发医疗指数
-4.83%
今年一季度，通胀预期加之国企改革概念炒作，以及白酒行业整体提价和利润上升背景下，白酒类行业景气度复苏，叠加具备估值相对优势，白酒行业更受市场追捧，得益于板块上涨行情，招商中证白酒今年以来收益领先。同样受益于港股市场走强，嘉实沪港深精选亦获得近17%的收益率。整体来看，重仓低估值蓝筹和消费升级概念股的基金表现突出，而重仓中小创的基金产品业绩表现靠后。
混合型基金以其灵活的仓位管理在市场能游刃有余的在股票和债券资产中轮动配置，真正实现进可攻退可守。不过在震荡上行的行情中，混合型基金的优势未能充分展现，其平均收益率略低于股票型基金，其平均收益率仅为2.03%。
图2
、
2017年Q1混合
型基金收益率前
5和
后
5情况
基金代码
基金名称
收益率
基金代码
基金名称
收益率
002851.OF
南方品质优选
15.45%
003293.OF
易方达科瑞
-13.47%
002533.OF
中加心享混合C
15.45%
210009.OF
金鹰核心资源
-8.88%
206007.OF
鹏华消费优选
15.34%
213008.OF
宝盈资源优选
-7.38%
003940.OF
银华盛世精选
15.14%
002174.OF
东方互联网嘉
-7.20%
050018.OF
博时行业轮动
14.00%
001983.OF
中邮低碳经济
-7.16%
混合型基金收益首尾相差近30%，南方品质优选位居混合型基金收益排行首位，其持股风格偏大盘蓝筹，且持股集中度较高，根据其2016年年报，该基金重仓股多集中在一季度表现亮眼的水泥、白酒及家用电器板块，重仓股中的格力电器、美的集团、泸州老窖等均创出历史新高，这也是该基金业绩走强的主要推动力。与之相较的是，低仓位运作的易方达科瑞也配置了部分低估值白马成长股，但效果却天壤之别，业绩表现也自然出现较大差异。
自去年底以来，市场资金利率出现明显抬升，且债市黑天鹅事件发生，对债市的冲击清晰可见，债市表象较弱。一季度全市场债券型基金平均收益率为0.25%，表现不及股票型基金和混合型基金。从绝对收益率来看，1391只产品中有1027只产品录得正收益，整体表现优于前期。本期债券型基金的收益率分布区间为-9.52%至45.78%。
图3
、
2017年Q1债券
型基金收益率前
5和
后
5情况
基金代码
基金名称
收益率
基金代码
基金名称
收益率
002534.OF
华安稳固收益债券A
45.78%
000674.OF
中海惠祥分级债券
-9.52%
002744.OF
嘉实稳丰纯债债券
4.63%
000108.OF
富国稳健增强B
-4.35%
003665.OF
新沃通利纯债债券C
3.24%
519058.OF
海富通双福分级B
-4.06%
003146.OF
融通通优债券
2.65%
163909.OF
中海惠丰分级债券
-3.90%
110027.OF
易方达安心回报债券A
2.48%
000500.OF
华富恒富分级债券
-3.86%
受益于海外股票市场走强，QDII基金成为今年一季度最赚钱的基金产品类型。QDII基金最近一年整体收益上扬，这与海外股票市场复苏和稳步上行有关。除去年年四季度外，QDII基金于其他三个季度均录得较大涨幅，过去一年季度收益率分别为3.52%、5.99%、0.86%和5.13%。从最近一年季度累积收益来看，QDII基金累计收益率为16.48%，整体涨幅较大。
图4
、
2017年Q1
QDII
基金收益率前
5和
后
5情况
基金代码
基金名称
收益率
基金代码
基金名称
收益率
164906.OF
交银中证海外中国互联网
18.52%
160216.OF
国泰商品
-9.83%
241001.OF
华宝兴业海外中国混合
18.37%
162411.OF
华宝油气
-9.80%
000934.OF
富兰克林国海大中华精选
15.90%
501018.OF
南方原油
-9.69%
000041.OF
华夏全球股票
14.82%
001481.OF
华宝油气（美元）
-9.33%
002230.OF
华夏大中华混合
14.72%
163208.OF
诺安油气
-7.29%
交银中证海外中国互联网为在一季度获得了18.52%的收益率，傲视众QDII基金。该基金主要投资于美股及港股的信息技术类股票，2月美股信息技术类股票涨幅较大，受益于此该基金业绩表现抢眼并占据头名。华宝兴业中国成长和富兰克林国海大中华精选均为大中华区股票类QDII，两者均主要投资于港股标的，并适当配置美股标的，受益于港股和美股一季度优异表现，两只基金亦获得较高收益。受OPEC减产协议执行效果及供求关系走势影响，一季度原油震荡后大幅下跌，受此影响，国泰商品、华宝油气、南方原油收益率大幅下滑，且逼近10%的亏损。
以下我们会精选出一季度业绩表现突出的基金产品管理人对下一季度市场的展望，以充分把握机构投资者对于市场的认识和未来潜在的投资方向。
基金经理
市场
展望
上投摩根大盘蓝筹征茂平：
受国内房地产持续调控以及叠加当前“去杠杆”、“去通道”方向监管等影响，尽管从中长期看，权益类资产配置的刚性需求会逐步提升，但短期内A股市场存 量博弈的格局改变的可能性不大，市场整体估值和风险偏好也难以快速回升，因此预计2017年二季度A股市场将继续维持“指数震荡，结构分化”的走势，结构性机会较多、估值差异逐步收敛的格局将会持续，争取超额收益的主要方式仍来自于自下而上寻找估值相对低估、业绩成长确定性个股。
博时
行业轮动基金经理
陈雷：
展望角度，我们认为当前市场对经济的复苏已有比较充分的预期，实体产业链角度，来自于补库存带来的需求回升也阶段性告一段落，工业品价格开始出现一定的震荡回落趋势，短期内后续周期性行业的机会已经不大，周期性行业进一步的机会需要耐心观察制造业的投资是否能够彻底回升带动新一轮需求的释放。而部分估值合理成长前景较好的成长类个股机会将会更好，我们将从中选取行业空间大、壁垒高、估值合理的个股进行布局。
融通通优债券基金
经理张一格
：
展望第二季度，债券方面，由于多重利空影响下的3月份已经艰难过去，在经历了长达两个季度的调整后，任何边际上的改善都有可能使债市迎来短暂的喘息机会。以性价比而论，短端的相对优势依然突出，确定性更高。从品种上看，过剩行业龙头企业实际违约风险已大幅下降，但较低评级债券的调整尚不够充分，信用利差有再次走扩的必要。从全年角度看，本轮债市调整大概率尚未结束，尽管部分期限、部分品种我们认为具有较好的投资价值，但债市作为整体，机会还需等待。
交银施罗德中证海外中国互联网基金
经理
蔡铮
：
展望下一季度，国内经济已有所企稳，处于阶段性弱复苏期间，预计将继续维持温和增长的态势。预计严控房价依然是常态，金融部门去杠杆将持续。海外整体经济在没有稳步向上的环境下，海外市场的不确定性仍在，我们总体持谨慎乐观的看法。
