XiaoMing 本报记者 秦玉芳 广州报道
经历近两年基金申购费率优惠促销博弈后，公募基金费率迎来全面改革。近日，证监会发布公募基金费率改革工作方案，对交易佣金费率、公募基金销售环节收费等进行了进一步规范。不少公募基金也相继发布公告，下调旗下存量主动权益类产品管理费和托管费率。
随着销售费率、尾佣、交易费率等费用定价收取的全面调整，公募基金管理、销售等各环节金融机构业务布局也迎来新的变局。商业银行作为公募基金销售与托管的主力渠道，其后续影响亦备受市场关注。
业内人士分析认为，公募基金托管费、销售环节收费等内容的规范对银行中间业务收入将产生部分冲击，代销机构在代销产品布局上将迎来重大变化。不过长期来看，公募基金依然是银行财富管理产品体系布局最重要的板块，未来除了产品结构优化外，银行将更强调投顾服务能力的提升，同时更强化通过开放平台建设引入基金投顾力量为资产配置赋能。
降低实体经济融资成本
近日，证监会发布的基金费率改革工作方案，对公募基金托管费率、管理费率、交易佣金费率等进行调降，明确进一步规范公募基金销售环节收费、推出更多浮动费率产品。证监会有关部门负责人在同日进行的答记者问中表示，将全面优化公募基金费率模式，稳步降低行业综合费率水平。
随着监管政策的出台，多家基金公司相继发布费率调降公告，将一些存量管理费高于1.2%、托管费高于0.2%的产品进行下调。
近两年来，各种基金费率优惠、折扣促销的信息不断，为何此次费率改革能倏然激起千层浪？
上海首席经济学家金融发展中心首席金融学院副院长杨晓东表示，以前基金销售的费率打折甚至0费率，大多是申购费率打折优惠，是基金的“价外费”，不是由基金公司确定的，而是由银行等第三方基金销售机构收取的费用。
“现在证监会要求调降的管理费是价内费，新注册产品管理费率从1.5%降至1.2%，托管费率也降至0.2%，甚至要求存量产品的费率也争取在2024年前降到上述水平。这是一个影响面极大的变化。”杨晓东如上表述。
一般来讲，公募基金费用包括管理费、给银行的托管费和申购时销售机构所收取的申购费（C类基金一般为销售服务费）等；此外，基金公司为了维护在销售渠道的竞争力，通常还会支付给代销机构一部分“尾随佣金”。
资管新规落地后，基金代销在银行等代销渠道的业务布局关注度越来越高，竞争也渐趋白热化，代销机构纷纷在申购费率或销售服务费上开启低价“抢客”模式。
随着存贷款利率下降和金融支持实体经济宏观政策的推进，公募基金正在从申购成本让利向价格内的各项费率改革全面深入。
根据证监会公募基金费率改革工作安排，将于2023年年底前逐步规范公募基金争取交易佣金费率；并降低主动权益类基金费率水平，新注册产品管理费、托管费率不超过1.2%、0.2%，存量产品管理费、托管费争取于2024年前降至合规以下；并将通过法规修改，统筹让利投资者和调动销售机构积极性，进一步规范公募基金销售环节收费。
中国银行研究院博士后杜阳指出，当前，我国公募基金发展已经从规模扩张进入到质量提升阶段，截至2023年7月12日，我国公募基金数量为10981只，规模为26.52万亿元，在这一时点启动公募基金费率改革具有扎实的规模基础，能够有效缓冲改革对于市场的冲击。
在杜阳看来，费率改革是解决“基金公司赚钱、基民亏钱”问题的有力手段，有助于提升行业发展质量，引导基金公司更加关注业绩的稳健增长，从而实现市场规模和投资者体验的共赢，深刻体现金融的人民性。
杨晓东也表示，目前，金融服务实体经济仍存在服务定价的问题，金融机构的利润占比相对偏高，在金融要服务实体经济的宏观政策下，进行基金费率改革，是降低实体经济投融资成本的内在要求，也是监管部门推动重新定价的再平衡过程。
杨晓东进一步强调，资管新规前，商业银行主销产品的底层资产在非标产品，在“刚兑”模式下，客户获得的是“优先收益权”，而金融机构获取的是“劣后收益权”；资管新规后，全面净值化转型，利益分配机制也出现了颠覆性改变，管理人和销售机构通过管理费、佣金等获取的是“优先收费权”，而存在风险的“劣后收益”部分留给了客户。
“这也意味着，管理费、交易佣金等刚性费用，成为影响行业发展的显性矛盾。尤其随着非标的退出，公私募基金成为金融资产配置的重心。在此背景下，公募基金费率的全面改革，不仅对基金公司有较大的影响，对银行等代销机构的服务和定价收取也会产生较大影响。”杨晓东如上表述。
中信建投在最新研报中指出，站在公募基金角度，预计此轮降费对公募基金管理费收入的影响幅度在 13.5%—15.5%左右；站在代销渠道角度，预计对整个渠道分佣的收入影响在 30.1亿元—42.2 亿元之间。
提升代销机构服务水平
在公募基金费率改革影响下，银行等代销渠道业务发展也将迎来新的变局。
某基金公司业务人士透露，费率下调将降低代销机构的销售成本，增加代销产品的竞争力，而代销机构可能会调整产品布局，更倾向于推销费率更低的基金产品。
杜阳也强调，公募基金费率改革或将引发银行代销产品布局的变化，可能会适度下调基金产品代销比例，增加保险、理财等更加多元化的产品代销业务，以保证中间业务收入稳定。
太平洋证券在研报中也指出，降费有望改变基金代销格局，加速行业整合趋势。本次降费不仅宣布降低管理费率，托管费率也将一并下调，对于券商来说，管理费率尤其是尾佣下调中，面对同样受到利润压缩的市场上所有基金产品，参股或控股基金公司的券商未来可能会更加重视自家产品的营销，因为自家产品的利润贡献显然更大，所以行业未来可能面临券商与基金公司的加速整合。
与此同时，代销机构竞争将更趋白热化。中信建投在研报中还分析认为，在市场赚钱效应不足，行情结构化特征明显的背景下，中小资管机构和代销渠道将面临更大的竞争压力，对于主动权益占比高的公司而言影响更大，差异化战略发展必将是行业未来的共识。
在此背景下，提升服务能力和客户体验，将成为代销机构基金销售布局关注重点。在杨晓东看来，消费者追求的是物美且价廉的服务和产品。但现在资本市场波动太大，实际收益不理想，因此就需要降低“价格”，以弥补客户满意度的不足。“而价格降低的同时，提升服务质量以提高市场竞争力，也显得尤为重要。”
杜阳也认为，对于代销机构而言，费率改革会加速基金产品代销服务水平的提升，真正做到以客户为中心，注重基金产品和客户需求的适配性；同时，进一步提升基金代销业务的数字化水平，压降成本支出，保证基金代销业务的长期可持续发展。
上述基金公司业务人士还指出，代销机构在代销产品和服务等业务布局上也会出现一些变化，可能会加大对低费率产品的推广力度，提升服务质量，以吸引更多投资者。
在聚焦服务质量和投资者体验的发展趋势下，基金投顾业务布局越来越受金融机构青睐。
东吴证券分析认为，基金投顾试点转常规背景下，降费有望带来传统基金代销模式的转变，为基金投顾业务的发展打开新的空间和局面。
部分银行也在加强基金投顾的业务布局。申港证券也在报告中强调，预计基金投顾模式将成为未来重要的发展方向，比如招商银行、平安银行等发展基金投顾模式的银行值得关注。
此外，杜阳还表示，未来，商业银行财富管理业务将构建完善全资产类别的研究体系与综合产品服务方案，不断增强投研能力，扩大产品供给数量，形成差异化的竞争优势，更加精准有效地服务客户对金融资产的配置需求，帮助客户实现资产保值增值的目标。
不过，某商业银行理财公司业务人士透露，商业银行因其业务特点决定了其在基金投顾领域存在天然不足，但从长远来看，大财富管理的趋势下提升投顾服务能力是银行必须要走的路。现在不少银行也在构建自己的投研团队，但在基金投顾上更多的还是与关联公司或外部力量联动，比如构建开放式的基金平台，引入外部基金公司进入，除了丰富产品货架外，更多是将基金公司的投顾能力为客户基金选择配置赋能。
