XiaoMing 钢铁板块上扬 谁有潜力(附股)
钢铁板块上扬 谁有潜力 更新时间：2011-4-22 11:02:22 导读 钢铁行业：好风凭借力 送我上青云 钢铁股有超额收益：潜力板块 钢铁行业：或出现超预期因素 钢铁行业：钢价止跌回升 重点关注3类股 钢铁行业：需求逐步释放 推荐6股 钢铁行业：关注长材资源类 推荐6股 钢铁行业：好风凭借力 送我上青云 二季度旺季供需形势好转。1、一季度固定资产投资增速好于预期并将持续到二季度；2、随着保障房开工力度的加大，基建项目建设步入旺季，钢材的需求将迅速增大；3、日本大地震对钢材尤其是高端钢材的供给在一段时间内产生缺口，国内钢企一定程度上货机替补，同时灾后重建对建材以及钢结构的需求将利于国内钢企的出口，地震对钢价的刺激是中短期的，二季度、三季度较为明显。4、机械、家电继续保持较高增速部分弥补汽车增速的下滑。 原材料价格涨幅有所收敛。2月中旬钢价因需求淡季而开始滑落，随之矿价变现为相对滞后性的回落，因地震影响出现短期铁矿、焦煤价格回调、钢价上涨行情，随后钢价和矿价步入复苏通道。1、地震短期内影响日本铁矿石进口量每月减少约360万吨，有利于缓解铁矿石需求紧张趋势。2、印度方面解除卡邦铁矿石出口禁令，有望扭转印度铁矿石出口量下跌的局面，并有助于减轻国际铁矿石价格上涨压力。3、铁矿石进口秩序整顿，全面推行进口铁矿石代理制将利于缓解目前铁矿石供需双方博弈力量的不对称。 出口形势好转。3月份出口钢材491万吨，较2月份增加243万吨，与去年同期相比增长47.45%。1-3月累计出口1051万吨，同比增长20.7%。随着日本地震的影响扩散及全球需求的提升，预计出口将逐步回升。 钢价步入上行通道盈利空间扩大。国内钢材库存在3月下旬正式进入减仓通道，目前建材库存已经连续3周减仓，减仓幅度接近6%，热卷库存减仓幅度为5%，而中厚板库存减仓幅度则为10%左右。库存下降增强钢价支撑力。二季度钢价增幅将大于原材料综合成本，钢企盈利能力有望大幅提升。 钢铁板块估值仍有较大的提升空间。目前钢铁板块PB为1.85倍，相对其他板块估值较低，仍远低于沪深300平均市净率2.47倍。估值有待于进一步提升，我们上调行业为强于大市评级。 个股投资建议。结合矿价中短期内仍将高企而使铁矿资产高盈利，另外结合行业动向，我们认为仍应重点关注拥有矿产资源、区域优势、整合概念、特钢优势的品种。铁矿石资源的凌钢股份、西宁特钢、创兴臵业等；区域及资源优势的八一钢铁、酒钢宏兴、新兴铸管，价值低估的宝钢股份、大冶特钢。另外价值被低估及受益铁路建设的马钢股份也值得关注。 钢铁股有超额收益：潜力板块 本轮钢铁股明显跑赢大盘已持续39天，其间钢铁指数上涨15.79%，跑赢沪深300指数14.72%。但2007年11月以来，钢铁股跑输沪深300指数。在此期间钢铁股仍存在6次比较明显的超额收益机会，从我们的统计结果来看，超额收益机会的持续时间有逐渐拉长的趋势。 如果存在超额收益机会，钢价基本处于上涨趋势，且钢价先于股价启动的概率较大。当然，钢价的持续上涨并不是导致超额收益机会的唯一因素。由于房地产调控预期较为强烈，2010年2~3月钢价的上涨并未带来明显的超额收益机会。 统计结果显示：6次超额收益中，3次跑赢行业指数的有：华菱钢铁、西宁特钢和马钢股份；4次跑赢行业指数的有：南钢股份、凌钢股份、武钢股份、宝钢股份和新兴铸管。其中新兴铸管在最近4次的超额收益中均跑赢行业指数。 关注中后期启动的股票 本轮钢铁股明显跑赢大盘已持续39 天，其间钢铁指数上涨15.79%，跑赢沪深300指数14.72%。跑赢行业指数幅度较大的公司以中小市值、PB 较低、未来业绩改善概率较大的公司居多。 本轮行情持续的长度和幅度仍然依赖于行业供需局面持续改善的力度和钢价上升的趋势。因为供给端已超预期接近极限能力，接下来超额收益的获得依赖于需求尤其是内需恢复的力度能否有超预期因素的继续出现。无论本轮反弹目前处于中期还是后期，在此刻我们必须重点推荐关注历史上在中后期启动概率较大的具有产品差异化优势、业绩有保障的公司以及长材占比较大的公司。 建议重点关注太钢不锈、三钢闽光、柳钢股份、宝钢股份、武钢股份和鞍钢股份，对前期的强势品种新兴铸管、八一钢铁、华菱钢铁、新钢股份依然建议持有。 钢铁行业：或出现超预期因素 超预期因素： 第一个超预期因素在于钢材出口。3月钢材出口猛增到491万吨，同比增长了47%。虽然春节后通常有集中出口，但同比大幅增长说明，扣除这个因素，今年的出口确实有明显的恢复。如果该因素能够维持，全年将额外拉动0.2亿吨的钢材生产。 另一个超预期因素在于固定资产投资。今年前两个月的固定资产投资完成额同比增长34%，超过了此前我们全年20%的假设。虽然新开工项目同比下降，但是项目计划总投资额也有同比22%的增长。从今年前3个月来看，投资仍然是中国经济的第一驱动力，此前市场寄予厚望的净出口和居民消费的表现反而较弱。如果全年固定资产投资增速由20%上调至25%，将增加5%即0.3亿吨的钢材消费。 超预期因素对供求影响很大。 如果上述两个超预期因素同时出现，全年国内消费+出口的钢材将从6.7亿吨大幅提高到7.2亿吨的水平。根据中钢协统计，2011年中国粗钢产能8亿吨。我们假设当年可发挥的实际产能为7.8亿吨。则上述超预期因素将把产能利用率由84%大幅提升至92%。 超预期因素还需继续验证。 延续历年的传统，4月线材、板材等主要产品的库存继续下降，显示终端需求已经启动。今年的特殊性在于，由于后节能减排效应，钢产量数据可能出现了一些失真。今年1月起钢产量有一个明显的跃升，3月中旬的粗钢产量创出了194.5万吨/日的历史新高，年化为7.1亿吨的水平。扣除数据的失真因素，估计年化在6.7亿吨的水平。考虑库存的下降，略微超过年初预计国内消费6.3亿吨+出口0.4亿吨的水平。接下来还有待4月数据的继续验证。 钢铁板块估值将高于去年。 上述超预期因素无论是否得到验证，在进入市场视野的同时就将有力提升钢铁板块的估值。由于预期行业供需得到改善，今年钢铁板块的估值将高于去年。 我们此前沿着阿尔法的角度，重点推荐了估值稳健同时企业具有内生性增长动力的：包钢股份、新兴铸管、八一钢铁、西宁特钢、新钢股份、华菱钢铁和凌钢股份。由于出现行业性利好因素，接下来我们将从贝塔的角度增加推荐吨钢估值较低的标的做策略性配置：河北钢铁、韶钢松山、莱钢股份和济南钢铁. 如果低估值的钢铁股行情启动，从市场风格来分析，宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份等大市值公司可能在第三波受到市场青睐。对行业维持推荐评级。 钢铁行业：钢价止跌回升 重点关注3类股 钢价出现止跌回升。 一季度由于钢铁需求未见实质性好转，且钢材库存又创出历史新高，节前持续拉升的钢价出现回落，最大跌幅在300元/吨左右。 但到3月底止，一方面日本地震对全球钢铁供需格局产生了一定的影响利好我国钢铁行业；另一方面国内开工旺季即将来临钢材需求预期再次好转，钢价出现止跌回升，其中尤以螺纹钢等建筑用钢材涨势最为明显。截止到4月9日螺纹钢月环比上涨了120元/吨以上，期货价格也出现止跌回升迹象。 二季度行业供需有望改善。 我们认为二季度钢铁行业供需状况有望改善，具体是：3月份日均粗钢产量达194万吨，创历史新高，开工率已达90%以上，短期产能供给达到高限，特别是长材类钢材的产能在季度旺季的预期下相对偏紧；保障房建设预期增量抵消地产调控影响，供需格局特别是建筑钢材供需格局将有所改善；日本地震后的灾后重建有利于钢材出口；钢材库存开始下降。 钢铁板块市值及PB超跌。 目前钢铁板块PB为1.66倍，为市场平均PB 的0.55倍，与2009年大盘高点相比跌幅为30%，为各板块跌幅之首。从吨钢市值和PB角度分析，钢铁板块相对其他板块已出现超跌，市场具有一定的板块估值修复的动力。 维持行业谨慎推荐的投资评级。 由于行业基本面改善的持续性仍有一定的不确定性，因此我们维持行业谨慎推荐评级，但看好阶段性长材类产能偏紧的态势，板块具备一定的估值修复机会。 个股方面建议重点关注：绝对股价低、总市值低的低估值个股比如河北钢铁、华菱钢铁、莱钢股份、韶钢松山等；拥有资源优势及有高长材比例的新兴铸管、八一钢铁、酒钢宏兴、凌钢股份等；转型为资源型企业的攀钢钒钛. 钢铁行业：需求逐步释放 推荐6股 投资要点： 周报要点：国内钢材市场：上周钢材价格震荡上扬。建筑钢材价格持续上涨，清明节前后，下游用户采购量有所增加，多数市场出货情况继续向好。热轧板卷价格加速上涨，且创反弹新高，冷轧板卷价格上涨乏力。4月7日宝钢5月份冷热轧板卷出厂价格下调200-300元/吨，基本符合预期，但下游行业采购集中释放，加上前期经销商销售价格倒挂，扭亏意愿强烈。 国际钢材市场：保持疲软。欧洲市场盘整，各品种涨跌互现，部分钢厂上调型材价格。美国市场涨跌互现，冷卷和热镀锌板小幅上涨，热卷和螺纹钢价格下跌。亚洲市场涨跌互现，中国和印度长材价格整体上涨，东南亚地区保持疲软。总体上判断，短期内国际市场将弱势运行。 库存情况：MySteel统计的全国26城市长材和23城市板材库存总和为1688万吨，周环比下降2.22%。社会库存如预期持续下降，但是由于工作日减少两天，下降幅度有所减缓；分品种看，建筑钢材下降幅度大于板材，但是差距不大，其中线材、螺纹钢分别下降4.63%、2.42%。建筑钢材进入传统旺季，库存有望进一步下降。节后板材价格全面上涨，市场需求及终端采购量小幅放量，此波钢价上涨市场出现逢高加速出货现象，社会库存加速消耗。 原材料市场：国内铁矿石价格继续上涨。进口矿价格大幅上涨，国内矿价格优势逐渐凸显，钢厂补充库存多以国内矿为主。在市场需求好转的情况下，国内矿山报价小幅上涨，南方钢厂采购价暂且稳定，但矿山看涨的心态增强。二季度长协矿价格进一步上涨约13%，达到历史最高水平，长现货差异基本趋同，并有出现倒挂的可能。利润情况测算：从上上周利润测算情况看，各品种钢材毛利均出现了约150元/吨左右的下降，主要是由于二季度起铁矿石长协矿价格上涨约13%左右导致。分品种看，建筑钢材仍可维持年初盈利能力，但是板材盈利能力明显下降，中板和热轧毛利均不足150元/吨，冷轧毛利情况也跌到历史最低水平。 投资策略： 钢铁板块与沪深300的PB 比值为0.587,2008年11月的阶段性低点为0.45,09年初以来该比值在0.55-0.66区间波动。 我们关注具备相对竞争优势钢企的中长期投资机会，我们推荐：1。基于11年铁矿石价格环比持续上涨，投资者可关注具有铁矿石资源优势的上市企业如ST钒钛、凌钢股份；2。推荐具备区域优势和长材占比高的八一钢铁和三钢闽光；3。具备区域和产品差异化优势的新兴铸管、大冶特钢。 钢铁行业：关注长材资源类 推荐6股 行业观点：行情可持续，长材、资源类更优钢铁指数涨3.22%，跑赢沪深300约3.05个百分点，跑赢上证综指2.54个百分点。涨幅前五：济南钢铁、莱钢股份、河北钢铁、南钢股份、重庆钢铁；涨幅后五：鼎泰新材、法尔胜、八一钢铁、广钢股份、常宝股份。 随着钢价继续上行，本周末钢贸企业交易趋于谨慎。但随着钢市回暖进程的加快以及在钢材出口大幅回升等利好消息刺激下，钢贸企业对4月份钢材产品的采购意愿指数较上月有所回升，后市行情值得期待。在下游需求集中放量、原料成本持续增加等影响下，钢价有望继续上涨，基本面向好趋势进一步加强。 我们认为钢铁行情已经启动，建议超配钢铁。重点关注长材、资源类公司。 投资组合：新兴铸管、八一钢铁、攀钢钒钛、凌钢股份、酒钢宏兴、金岭矿业。 原料：原材料价格涨势趋缓国内铁精粉均价1207元/吨，周环比涨26元/吨；青岛港口现货铁矿石1355元/吨，周环比涨20元/吨；印度矿CFR为188美元/吨，上涨2美元/吨；邢台主焦煤1480元/吨，与上周持平；二级冶金焦均价2043元/吨，与上周持平；唐山废钢3340元/吨，本周上涨60元/吨；唐山方坯4470元/吨，周环比大涨80元/吨。 钢价：钢价上行趋势不改国内钢价综合指数为175.5，环比上周涨1.2%，其中长材价格指数涨1.3%，扁平材价格指数涨0.9%，分别收于196.26、154.7.4月15日螺纹钢主力合约1110收盘价为4827元/吨，周环比跌79元/吨；结算价为4848元/吨，环比下跌44元/吨。螺纹钢期现货价差为48元/吨。4月11日，武钢出台5月份产品出厂价格政策；沙钢出台4月中旬价格政策，价格小幅上涨。本周国内钢市惯性上涨，成交量较上周减少。从目前市场运行环境看，原材料价格高企，成本支撑现货价格不会太过偏离。目前3月份订货价居高，成本支撑力度不弱、需求带动成交不差、央行货币政策不放松逆向显示资金不缺，故钢市仍在上涨通道。 盈利：毛利变化不大原材料价格继续上涨，钢材价格也继续走高，钢材毛利变化不大。目前，螺纹钢毛利330元/吨左右，线材毛利290元/吨左右；热卷毛利135元/吨左右；中厚板毛利130元/吨左右；冷轧板亏损30元/吨左右；镀锌板亏损90元/吨左右。 社会库存：库存状况继续改善本周末社会库存为1646.83万吨，周环比下降2.46%，库存继续下降，长材库存下降幅度较大。社会总库存同比下降3.11%，由于钢材出口大幅回升以及国内固定资产投资的稳定增长，钢材社会库存进一步下降。随着钢材需求旺季的到来，下游需求将集中放量，钢材库存状况将继续改善。 风险提示：需求低于预期；成本压力加大；产量上升过快。
