小智 誉衡药业――骨科用药龙头企业 募投项目值得期待
誉衡药业――骨科用药龙头企业 募投项目值得期待 更新时间：2010-6-24 0:01:51 哈尔滨誉衡药业股份有限公司成立于2000年，于今日登陆中小板市场，本次发行股数3500万股，发行后总股本为1.4亿股，发行价50元/股,对应的发行市盈率水平为54.35倍。 誉衡药业主要从事药品研发、生产和销售。以骨科用药、抗肿瘤、抗生素、营养药物为研发重点，以注射剂的开发为首选，产品类别多涵盖领域广。誉衡药业发展至今已经成为拥有独立完整的采购、生产和销售体系的医药类龙头企业。2009年公司实现主营业务收入4.30亿,近三年复合增长率为61.92％,实现净利润1.30亿,复合增长率达到31.66％。总体增速都超过医药行业近三年的平均增速。 誉衡药业目前业务主要分为自产制剂产品和代理药品销售，自产制剂贡献了公司毛利中的80%，占绝对优势，其中又以鹿瓜多肽注射液和注射用盐酸吉西他滨为主导产品，是其利润的主要来源。鹿瓜多肽注射液为骨科类处方药，在骨折愈合用药中居市场第一位，誉衡药业是鹿瓜多肽注射液的原研企业，占市场份额的69%，2009年鹿瓜多肽注射液实现收入1.74亿元，未来增速大约在25～30%之间；注射用盐酸吉西他滨是抗代谢类抗肿瘤药物，2008年位列抗代谢类抗肿瘤药的第一位，全球及国内市场保持快速增长，目前仅有包括誉衡药业在内的共三家企业生产，誉衡药业产品虽然进入该市场时间较晚，但其同规格产品价格较低，具有很强的价格竞争优势和巨大的潜力，其计划大力推动，预计未来将有较快增长。 医药行业是个充分竞争的市场，而誉衡药业能够在极其激烈的行业竞争中快速成长、后来居上，主要得益于以下几点：1.议价优势，誉衡药业主导产品鹿瓜多肽注射液获得国家发明专利，并进入全国医保目录，其松梅乐商标被评为黑龙江省著名商标，2007 年该产品获得国家发改委单独定价权；2.研发优势，其研发投入大，且研发能力较强，产品储备丰富，目前其在研的药品有1 类新药4 个，2 类新药1个，3 类新药13个；3.独特的销售模式，誉衡药业通过推动电话营销+驻地招商+会议营销TRP 营销模式，具备整合公司、社会、客户资源，构建产品、客户、销售团队为中心的核心营销力,公司管理层均具有企业管理的实际经验，市场敏感性强，发展思路清晰，管理效率高。 近几年，誉衡药业业务发展迅猛，面临产能瓶颈，基于此其计划将本次募集资金主要用于以下两个项目：GMP 技改项目和异地扩建项目，总投资额为42871.96 万元，其建设期均为两年，达产期三年，项目达产后，鹿瓜多肽注射液的产能将由1400万支扩大至4400万支，注射用盐酸吉西他滨的产能将由55万支扩大至225万支，为其业绩持续增长提供保障。此次募集资金拟投资的项目不仅扩大了现有产品的生产规模，而且为新产品的上市储备了生产能力，项目一旦建成投资，将进一步丰富其产品结构，提高主营业务收入与利润水平。从长远来看，募集资金项目有利于誉衡药业实现规模经济，降低单位产品成本，加强竞争优势，其抗风险的能力将得以进一步提高。 结合誉衡药业各品种市场前景、竞争优势和公司产能情况，天相投资预计公司2010-2012年分别实现净利润19040万元、28281万元和40754万元。按照发行后14000万股总股本计算，全面摊薄后2010、2011和2012年每股收益分别为1.36元、2.02元和2.91元。
