Aidan 誉衡药业（002437）：与特色药品市场共成长
誉衡药业：与特色药品市场共成长 更新时间：2010-6-23 0:08:15 哈尔滨誉衡药业股份有限公司主营骨科用药、抗肿瘤、抗生素、营养药物的研发，以注射剂的开发为首选，涵盖多个领域。该公司拥有较强的科研开发能力和发展潜力，包括松梅乐在内的多个产品进入《国家基本医疗保险和工伤保险药品目录》，同时松梅乐是国家发改委给予单独定价的产品。特色药品市场增长迅速 据IMS预测，未来几年药品市场年增长率将维持在5%-8%左右，亚太地区及非洲市场的年增长率将达到9%-12%，远高于全球经济的增长速度，预计到2010年将全球药品市场将达到7,600亿美元。 随着我国国民生活水平日益提高，人们更加关注与生命健康有关的医疗、保健消费，但目前我国用药水平与世界平均水平相差甚远，这表明我国医药市场的不断扩大是一个必然的趋势。IMS预测中国到2020年将成为美国之后的排在第二位的药品消费大国，中国的药品消费潜力很大。 化学制药行业占我国医药行业的比重最大，近年来进入了一个快速分化、调整、重组的阶段，化学制药企业的两极分化，优胜劣汰的进程不断加快。这一进程所带来的结果是中国医药企业向两个主体医药市场演变。一个是大规模的普药市场，另一个是特色药品市场。2006年、2007年、2008年我国化学制剂药行业销售收入分别为1,357亿元、1,743 亿元、2,175 亿元，分别同比增长14.61%、28.45%、24.78%；利润总额分别为112亿元、177亿元、236亿元，分别同比增长0.90%、58.04%、33.33%。 誉衡药业在局部医药市场有领先优势 2009年1-6月，誉衡药业在鹿瓜多肽的市场占有率高达69.03%，拥有绝对的领先地位。鹿瓜多肽在治疗骨科疾病、加快骨折愈合速度等方面疗效显著。该公司另一主导产品注射用盐酸吉西他滨，也提供了新的利润增长点。盐酸吉西他滨2004年-2006年的购进额处于抗代谢肿瘤药物第一位，2008年销售额达到2.4亿元，市场份额不断提升。这些都得益于该公司的几个基本特点： 1、高技术结合低成本誉衡药业重视产品研发，确立了以抗肿瘤、抗生素、心脑血管、营养类药物为重点的产品线开发战略，形成产学研一体化的战略合作。该公司主导产品鹿瓜多肽注射液的主要原材料是梅花鹿四肢骨，东北地区特别是黑龙江地区是我国梅花鹿的主要养殖地区，公司采购鹿骨货源充足，成本低廉，运输方便。 2、良好的议价能力配以多样化营销 誉衡药业的主导产品鹿瓜多肽注射液拥有国家发明专利，并获国家发改委授予的单独定价权，是骨折愈合注射剂市场的高端产品。该公司产品具有较强的议价能力，毛利率较高。 誉衡药业建立了以北京为中心，全国30多个办事处为分支的营销网络，并推行区域个性化的营销方式和立体化的销售策略。新型的销售模式使该公司产品成功覆盖到全国五千多家医院。 3、高素质团队和优良资产是该公司发展的基石誉衡药业拥有一支高素质的管理、技术团队，具有丰富的行业工作经验和企业管理的实际经验，市场敏感性强，发展思路清晰，并形成了一套行之有效的经营管理模式。誉衡药业资本结构合理，流动性风险较小，偿债能力较强。该公司2009年主营业务收入比2008年同期增长55.99%，应收账款余额仅为72.39万元。该公司资产质量高，现金流充足。这些都是该公司快速健康发展的基石。 募资项目给未来发展预留空间 誉衡药业本次募集资金投资于GMP技改和异地扩建等两个项目。其中GMP技改项目已经完成前期设计工作并已开始部分土建施工，目前抗肿瘤生产线一期技改工程已经基本完成。异地扩建项目已经完成前期设计工作。 以上项目实施后，誉衡药业鹿瓜多肽注射液产能将从1400万支/年增长到4400万支/年；吉西他滨产能将从55万支/年增长到225万支/年。GMP技改项目达产年销售收入 43,520万元，税后财务内部收益率33.63%；异地扩建项目达产年销售收入 43,250万元，税后财务内部收益率24.32%。 本次募投项目不仅扩大了誉衡药业现有产品的生产规模，而且为新产品的上市储备了生产能力，同时将进一步丰富该公司产品结构，提高主营业务收入与利润水平。从长远来看，募集资金项目有利于该公司实现规模经济，降低单位产品成本，加强竞争优势，使该公司抗风险的能力将得以进一步提高。我们认为誉衡药业产能瓶颈的解决再加上该公司良好的营销能力，使其有望保持高速增长。
