小智 申万巴黎基金：股指期货提升沪深300价值
申万巴黎基金：股指期货提升沪深300价值 更新时间：2010-1-25 0:16:26 记者：你认为股指期货的推出将对A股市场产生怎样的影响？
张少华：股指期货作为一个投资品种和风险管理工具，它的推出是中国股市走向成熟的标志。由于股指期货引入了做空机制，可以降低系统性风险，对市场的稳定性、估值的合理性、大盘股价格的定价等会起积极推动作用。股指期货短期能对市场产生正向刺激，提升相关指数及其权重股的估值水平和流动性。但从中长期来看，并不改变股市运行的大趋势，股票市场的基础依然以经济基本面为主导。
记者：小盘股当道已经很长时间了，股指期货推出会在短期内使市场出现风格转换吗？
张少华：股指期货跟踪的标的指数是沪深300指数，因此，可以预期沪深300权重股的配置性需求将加大，这肯定有助于低估值蓝筹股行情的启动，从而带动指数上涨。
沪深300价值指数隶属于沪深300风格指数系列，采用股息收益率、每股净资产与价格比率、每股净现金流与价格比率、每股收益与价格比率等4个价值因子来衡量样本公司的价值特征，选择出100只最具代表性的股票作为沪深300价值指数的样本股，以综合反映沪深300指数中投资价值较高股票的整体市场表现。股指期货也会提高沪深300价值指数的投资价值。
记者：从海外市场看，当年股指期货的推出对市场有过怎样的影响？
张少华：从美国、日本等成熟市场的经验来看，股指期货推出前夕标的指数成分股的表现通常较为出色，虽然我们不能肯定中国市场必然会重演其他国家已经发生的一幕，但沪深300系列的指数基金分享股指期货标的成分股溢价的可能性还是很大的。
记者：股指期货对指数基金具体操作会有什么影响？
张少华：指数基金可以运用股指期货，在基金建仓或者遇到大额申购或赎回情况下，指数基金可以使用一小部分资金做多股指期货合约，等申赎资金到账后平仓从而降低基金的跟踪误差。普通指数基金的投资目标是追求跟踪误差的最小化，由于基金本身的费用、交易成本、大额申赎等因素，使得指数基金无法完全跟上指数的涨跌，而股指期货的推出有利于指数基金减少跟踪误差并挖掘额外收益来弥补这部分的成本。
