小智 申万巴黎：A股有望“先抑后扬”四大主题贯穿全年
申万巴黎：A股有望“先抑后扬”四大主题贯穿全年 更新时间：2010-1-18 9:07:54 “或跃在渊”语出《易经》乾卦九四之爻辞，如果将其用在资本市场中，则可理解为市场前途光明，但风险犹存，须谨慎决策，方能从容应对。而这恰恰是申万巴黎基金对于今年的整体判断，在其近期举办的投策报告会上，申万巴黎明确指出，2010年股市上半年机会较少，谨防调控政策出台较早的风险，但也需要把握政策温和的特点。2010年的投资机会主要来自下半年，期待的是调控后经济的自我复苏，在股指期货出台背景下，年底前指数仍有望冲击4000点。与此同时新的主题投资将贯穿2010年全年。 A股市场有望“先抑后扬” 目前，市场对2010年已形成不少共识，例如经济前高后低导致股市也是前高后低；二季度后期中国货币政策开始退出，全年加息2次；经济转型，消费是新的拉动经济方向；全年利润增速25-30%之间。对此，申万巴黎则表达了不同观点，经济前高后低，由于预期一致导致政策提前出台，股市表现正好相反；中国货币政策受制于美国低利率，不敢加息，更可能直接控制信贷总量；消费已经强劲回升，2010年不会比想象更好；工业企业利润增速依据PPI以及工业增加值，可靠性需要打折扣等。针对2010年的宏观经济状况，申万巴黎认为，过热风险、宏观调控、平稳期、短缺、热钱流入将成为关键词。 申万巴黎进一步指出，2010年是复苏后的第二年，结合流动性与市场估值进行判断，国内A股市场今年的走势将不同于历史表现，更有可能出现“先抑后扬”的情况。 众说周知，流通性与市场估值是决定未来市场走势的主要因素。对此，申万巴黎认为，2010年A股全流通后存在一定的隐患。分析资金供给与需求、储蓄增长、IPO及增发配股等因素，整体而言，今年新增资金供需相对宽松，但需警惕紧信贷以后的大小非因素，而且居民储蓄搬家对市场的拉动效应越来越小。而在估值方面，由于市场正处于经济复苏期，估值水平不会超过历史均值，只有重新在经济趋向过热以后才能提高估值。目前，A股除金融外行业历史均值是30倍，略微偏高。 四大主题性机会贯穿全年 申万巴黎表示以新材料和低碳、新消费、新制造、新区域为主的四大主题性投资机会将贯穿2010年全年。低碳产业符合人类社会发展趋势，具有较长的产业链，能对经济起到广泛拉动作用，投资者重点可关注低碳行业龙头企业。3G消费将成为继家电、汽车下乡、以旧换新后新的消费主题，海南国际旅游岛建设也将带来新消费。对于飞机制造领域的投资机会，可关注有资产注入预期的上市公司。受益于陆续出台一系列扶持政策，新疆、安徽两地具有较好的区域性投资机会。此外，当前正处于轮动周期的第五阶段，受益于美国一季度补充库存的需要和中国下游产业需求旺盛，能源原材料值得看好，可重点配置。 行业配置方面，申万巴黎指出2010年是以能源原材料为起点，工业企业利润的进一步复苏是宏观调控的重要起点，这也是指数主要突破点。其中，建议关注化工、钢铁、建材、有色。一季度后期的宏观调控出台以后，建议关注金融。二、三季度行情偏弱，应关注稳定成长类的公司，如食品饮料、医药、商贸等。进入三季度，由于美国经济的持续复苏，机械等产品的出口可能会明显好转。四季度以后经济复苏明显，行情再度走强，交通运输以及周期性行业或将爆发。
