John 瑞银新兴市场投资主管：银行股将是首选投资标的
瑞银新兴市场投资主管：银行股将是首选投资标的 更新时间：2011-2-11 9:37:08 2011年新兴市场还有投资机会吗？此前蜂拥而至新兴市场的热钱是否会流出？瑞银环球资产管理全球新兴市场投资主管兼亚太区股票主管Geoffrey Wong日前向中国证券报记者介绍了瑞银在全球视野下的股票投资思路。 中国证券报：欧美经济复苏会不会引发新兴市场的资金流出？ Geoffrey：我认为有这个可能。如果美国和欧洲核心国家继续复苏，或许会引发这一现象。考虑到去年新兴市场表现出色，主要源于新兴市场的经济很好而同时发达国家很弱，由此使大量资金从发达国家涌入新兴市场。 现在欧美经济开始复苏，美元也暂时走强，而且利率依然很低，这有可能是欧美发达国家股市的机会。而新兴市场目前处于政策收紧的关头，不排除有资金从新兴市场流回发达国家。从这个角度上说，短期确实更看好发达国家。实际上，从去年四季度开始，资金已经出现回流美国的迹象。 中国证券报：在这样的背景下，怎么看新兴市场的投资机会？ Geoffrey：对新兴市场的忧虑，主要是通胀和政策风险。一方面，过去两年资本不断流入新兴股票市场，这给他们的央行出了个很大的难题：如何平衡增长和流动性问题。比如中国，采取提高准备金率和加息的方法。很多国家提高了房屋投资的条件，巴西采用了税收手段，韩国也在做同样的事情，全球新兴市场都在和持续流入的流动性作战。 但是，新兴市场政府只能去做些控制，无法改变利率和通胀上升的趋势，它只能减缓这个过程，同时不可避免地面临通胀的持续考验。不过，短期来看，我不认为新兴市场会面临经济崩溃的可能，因为整体的债务杠杆还是很低。 中国证券报：从行业配置角度出发，你投资时首选哪个行业？ Geoffrey：第一位是金融业，主要是银行股。我们认为这一行业和本土消费密切联系，且大多估值便宜，另外他们很有可能会受益于未来利率上升、基础设施建设规模扩大。考虑到利率不会上升太快，新兴市场经济体的风险还不是很大。印尼的银行股现在是12倍PE，但未来5年的年增长率至少有20%，仍然具备估值的吸引力。 当然，大家现在担心银行融资问题，考虑到银行融资大多接近尾声，所以我们相对较为看好这一行业。而且，我们相信存贷差未来会上升，银行股的估值是合理的。
