John 美联储还没有起头减码，金融市场流动性表示美国将迎“股灾”！
一项权衡美国金融流动性的指标正闪起警报，尽量美联储还没有起头缩减资产采办规划；在曩昔这项指标的降落，预示了曩昔十来年两次最紧张的股灾。 “K值现在显示流动性不仅在恶化，并且实际上在萎缩--并且是在人们的但愿从未如此高的时候，”Ramsey说。“假如美联储来年能够削减量化宽松而不会触发这些水平的降落，那么那确实是了不得的成就。但我们宁愿根据可能性举行投资。” 这有多大年夜威胁？虽然股市在1990年代频繁呈现负K值的环境下继续上涨，但自2008年全球金融危机以来的模式，却提醒大年夜家要谨严。 “换一种说法，正在苏醒的经济现在正在从股市曾经独有的大年夜杯中喝酒。”Leuthold?Group的首席投资官Doug?Ramsey上周在一份陈诉中写道。 “其时股市的市盈率为15倍。现在是22倍。”Miller?Tabak?+?Co.首席市场策略师Matt?Maley在彭博电视中暗示。“这一次市场很难忽视它。” 但Ramsey申饬说，投资者不应放松警戒。虽然总体市场表现强劲--标普500指数周三本年以来第46次收在纪录高位，但到场最新一轮上涨的股票数量却减少了。他说，这可能归因于流动性降落，所有股票都被大年夜量现金浮起的日子可能已经一去不复返了。 K值刚刚以比曩昔任何时候更快的速度跌入负值区域。在本年第二季度，M2货币供应同比增长12.7％，低于名义GDP增速的16.7％。而之前四个季度，市场流动性过剩，二者差距一直高于20个百分点。 就目前而言，K值所表示的流动性损失对市场几乎还没有造成危险，至少在指数水平上是如此。标普500指数有望持续第七个月上涨，几乎每周都创下历史高位。 在2013年，当美联储宣布减少刺激办法时，激发了减码风暴，使得10年期美国国债收益率飙升，标普500指数从当年5月高点回落近6％。但股市在几周内周全苏醒，并继续上涨，最终使该指数整年上涨30％。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/>然而，持思疑态度的人很快指出其中一项重大年夜差异：股票估值。 这个信号恍惚不清，但曩昔曾发出有意义的征兆。粗略地说，它就是货币供应量和海内生产总值增长率之间的差距，在经济学界被称为马歇尔K值。它近期转负，为2018年以来首次，意味着GDP的增长速度快于政府的M2账户。 Leuthold的研究是从流动性的角度来给市场远景泼冷水的最新测验考试。但并非所有人都担忧。在6月，瑞银集团的研究显示，假如美联储遏制每年1.4万亿美元的量化宽松付出，对标普500指数的冲击将是仅小跌3％。 这一差距源于经济增长迅速使可用资金耗尽。在人们以为流动性过剩支撑着从比特币到网红股等各类资产的上涨之际，这种赤字可能成为市场的一个问题。 估值环境 K值在2010年跌破零，当年标普500指数回调16%。2018年K值的类似降落预示了一场几乎杀死牛市的股市大年夜跌。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/>流动性萎缩 流动性预警
