Tom 银华基金陆文俊：股市动力将转向内需和新兴产业
银华基金陆文俊：股市动力将转向内需和新兴产业 更新时间：2010-4-30 0:00:56 神州泰岳一季报显示，前十大流通股股东中，银华旗下6只基金位列其中。银华基金投资总监陆文俊表示，将进一步加大对TMT行业的挖掘，对汽车板块仍然看好。 神州泰岳一季报显示，前十大流通股股东中，银华旗下6只基金位列其中。银华基金投资总监陆文俊表示，将进一步加大对TMT行业的挖掘，对汽车板块仍然看好。
中国证券报：近期市场大幅调整，你有什么样的看法？
陆文俊：风险不在于流动性，我觉得在于市场缺乏信心。大家对经济二次探底的担心，加上经历了前几年的市场，很多人已经把30％看作了低增长，动辄希望获利达到100％，达不到就斩仓，失去了持有的耐心。
去年七八月份，银行、保险、地产等传统行业的估值回归基本结束，这也是银华基金当时大范围调仓的动因。我们认为，此后A股进入了内需、新兴产业为主导的市场。当然这样的市场行情能走多远取决于这些行业能走多久，能达到什么样的位置，能产生什么样的优秀企业。上一轮互联网主题为什么在A股市场上形成非常短促的脉冲式行情，就是因为A股没有标的，新浪、网易、搜狐等大批优秀互联网企业都去纳斯达克上市了，所以国内的网络股行情只能是脉冲式行情。而这一轮新兴产业能找到大量的载体，在宏观经济结构转型期，一批新兴产业的需求面临跳跃式增长，消费服务、电子信息、新能源汽车、环保节能减排行业进入快速发展期，高成长行业和公司的投资价值值得关注。
中国证券报：你对神州泰岳有着什么样的投资考虑？它目前的估值是否合理？
陆文俊：在互联网时代收费是一个难题，但移动互联网不存在这一障碍，它很少免费。我们预期移动互联网的盈利空间将是一般互联网的9—10倍，高成长性将消化掉短期的高市盈率。此外，很多人担心中国移动会撤换平台服务商，但我们认为，其撤换成本巨大。一旦神州泰岳被撤换，意味着飞信平台可能会有半年到一年的业绩增长停滞期。至于估值方面，如果你认为一个公司十年复利增长率为30％，则可以给出70倍的静态PE买入标准。只要行业在成长，不必过于担心流动性的问题。
中国证券报：今年以来汽车板块跌幅较大，你怎么看？
陆文俊：我们从去年开始就坚持认为，汽车将从奢侈品逐步变为大众消费品。A股市场上一轮十年的主题是以房地产和出口为投资主线的，但未来十年，房地产将演变成一个传统行业，市场的推动力将转到内需和新兴产业上。而汽车将成为推动GDP增长的支柱产业，像日本、德国、美国都经历了汽车工业成为第一大工业的阶段。与此同时，买车的人年龄段构成开始出现变化，房价高企也许会让越来越多的人选择先买车后买房。至于过程中间出现调整，对汽车行业来说可能是件好事，因为其最终也会有所分化。新能源汽车作为一个需要政府补贴的行业，对于客车公司的业绩改善影响很大。从今年开始，新能源客车将不再仅仅是个概念了，也将进一步向乘用车领域拓展。
