lne 银华基金：通胀和估值分化是最大投资主题
银华基金：通胀和估值分化是最大投资主题 更新时间：2011-1-27 9:59:00 今年上半年A股的主要矛盾主要体现在两方面：一是经济层面的通胀上行与政策调控之间的矛盾；二是市场层面的估值分化矛盾。前者决定了投资组合仓位波动的问题；后者则决定了行业配置问题。通胀和上市公司估值分化将是今年投资股市的最大主题。 对于通胀背景下的投资逻辑，银华基金指出，在通胀的早期，股市一般是上涨的；但在通胀的中后期，股市一般是下跌的。估值分化可能会成为2010-2011年资本市场运行的核心关键词。 2010年是以大金融为代表的传统产业与新兴加消费产业的估值大分化，2011年可能是新兴加消费产业内的估值大分化。一方面，一部分估值偏低的稳健成长型股票具备了投资价值，甚至在某些阶段会表现出明显的超额收益。另一方面，比较大的波动将发生在新兴加消费产业。 在资金追逐下，相当多的上市公司已被市场赋予了乐观的业绩增长预期和较高的估值水平。但是，能够真正实现高成长的企业将是少数，那些依靠“讲故事”而获得暂时估值泡沫的企业，在泡沫破灭后，股价会大幅下降。所以，我们既要通过挖掘和持有这些高成长个股来获得这种溢价收益，又要非常警惕市场在某些时段出现的估值泡沫破灭的风险。预计今年一季度理想的投资策略是保持均衡的行业配置，卖出部分基本面支持不扎实的高估值品种，买入部分低估值品种。
