Rose 银华基金：2011年在两大矛盾中寻找投资良机
银华基金：2011年在两大矛盾中寻找投资良机 更新时间：2011-1-25 10:46:36 银华基金日前在其2011年投资策略中指出，2011年上半年A股市场矛盾将主要体现在两方面：一是经济层面上的通胀上行与政策调控的矛盾，二是市场层面的估值分化的矛盾。前者将决定投资组合仓位波动问题，后者则决定行业配置问题。通胀是否失控和高估值品种是否被双杀是两大矛盾需要考量的主要方面，通胀和上市公司估值分化将是2011年的主题。 展望2011年的A股市场环境，银华基金认为，通货膨胀将成为2011年经济政策的主要矛盾。对于通胀背景下的投资逻辑，银华基金指出，通胀的早期股市一般是上涨的，但通胀的中后期股市一般是下跌的。 对于当前市场中小盘股和大盘股之间严重的估值分化，银华基金认为这从根本上反映了投资者在经济转型中对暴露出来问题的恐惧和对转型成功的憧憬，这种市场情绪极大地改变了投资者对相关行业业绩成长性的预期，进而体现在行业估值上。报告指出，以大消费为主的行业个股将成为新蓝筹，买入并持有成为一种真正可行的投资策略。 银华基金判断，“分化”可能成为2010-2011年资本市场运行的核心关键词。2010年是以大金融为代表的传统产业与新兴加消费产业的估值大分化，2011年可能是新兴加消费产业内的估值大分化。一方面，一部分估值偏低的稳健成长型的股票具备了投资价值，甚至在某些阶段会表现出明显的超额收益；另一方面，比较大的波动将发生在新兴加消费产业。 银华基金认为，目前投资在标的选择上陷入尴尬，估值低的股票真正的买点未到，大趋势好的股票，估值很高，面临较大的风险。在2011年经济可能很平庸的假设下，未来投资需要去寻找成长与估值相匹配的投资标的。 综合考虑通胀和估值分化后，银华基金预计，一季度理想的投资策略是保持均衡的行业配置，卖出部分基本面支持不扎实的高估值品种，买入部分低估值品种。
