winter 钾肥行业：国际钾肥巨头购并我国钾肥需进口
钾肥行业：国际钾肥巨头购并我国钾肥需进口 更新时间：2010-9-16 6:43:30 事件：铁矿石巨头BHP与巴西的淡水河谷公司正在全球范围整合化肥资源。BHP在世界钾肥主产地加拿大频频收购钾肥资源，并于2010年8月18日向世界最大钾肥生产商Potash公司提出收购，该公司通过扩产，钾肥年产能预计可达全世界年需求量50%。淡水河谷公司已经整合南美洲的磷肥和钾肥资源，并在莫桑比克收购钾矿资源。 钾肥另一主产地俄罗斯的化肥巨头业已整合国内的钾肥资源。 投资要点： 世界钾资源分布不均。加拿大、俄罗斯和白俄罗斯三个国家合计储量和储量基础就占世界总量的92%和81%。此外，世界上拥有钾资源的国家还包括法国、德国、英国、西班牙、以色列、约旦、亚洲的泰国及中国。 全球钾肥产能5909万吨，加拿大Potash公司钾肥产能居首位。 发展中国家是钾肥消费主力军。全球钾肥消费总体走势是不断增长，Fertecon和IFA预测2010年全球消费量将超过6000万吨，中国、印度、巴西、东南亚四个主要钾肥消费市场2010年钾肥消费量将超过2500万吨，占全球总消费量的41.7%。 我国钾肥资源主要分布在青海柴达木盆地和新疆罗布泊两个地区。罗布泊已探明钾盐储量为1亿吨。青海察尔汗盐湖探明钾盐储量5.4亿吨，青海西台吉尔湖探明钾盐储量0.26亿吨。 我国钾肥产量最大的前三家企业分别是盐湖集团、罗钾公司和中信国安，总产能可达近500万吨。其中盐湖集团2010年钾肥产量已超200万吨，盐湖集团年产200万吨已到目前产能极限；待罗钾公司全面投产，硫酸钾总产将达到150万吨；中信国安远景产能可达100万吨。 未来我国粮食需求增长压力，平衡施肥保持土壤肥效成必然。我国一直在推行的农业新政主要包括调整农业结构、推广农业技术、提高农民种粮积极性、扩大农业种植面积等措施。农业结构的调整和农业技术的推广提高了钾肥的使用比例，使我国氮磷钾的消费比例由1992年的1:0.35:0.15提高到了2003年的1:0.42:0.27，而据农业专家研究，我国土壤适用的平衡比例为1:0.5:0.4，仅此一点，我国钾肥使用量就有三分之一的提升空间。按08年我国氮肥施用2302万计算，钾肥合理使用量应当为1150万吨，同期钾肥实际施用量仅545万吨。考虑到氮肥的施用量也会随着粮食需求上升，而相应增加，钾肥的需求增长空间很大。据IPNI、Fertecon、Potash预测，我国未来钾肥年消费将突破2500万吨。 我国自有钾盐资源有限，进口是必然选择。我国现有探明钾盐储量6亿吨，经济可开采量不到3亿吨，按每年消费1500-2500万吨计算，自有钾盐储量只够开采10-20年。我国庞大的人口基数决定，我国粮食安全只能自我解决，目前我国粮食自给率在95%左右，这意味着我国至少有6500万人口的粮食必须依赖进口。在世界人口不断增长，尤其是发展中国家人口不断增加，我国粮食安全问题的矛盾将日益突出，加大对现有农作物土壤肥力的潜力挖掘成必然。因此，我国对钾肥的进口依赖也必然增加。 我国目前钾肥主要从独联体国家进口。中国钾肥进口多采用长期合同采购，主要采购方为独联体国家占60%，其次为加拿大占26%，中国钾肥主要用于高价值的蔬菜、水果，其次为大米。 我国钾肥类上市公司长期看好。我国钾肥短缺已是不争事实，人口基数庞大，粮食安全不容忽视。世界人口不断增长，尤其是印度和东南亚地区人口增长带来对粮食的需求，必然拉动钾肥的庞大需求。当前独联体国家在苏联解体后，整体经济走弱，人口增长下降，由此可以大量供应钾肥出口。一旦这些国家重新经济振兴，对钾肥类资源产品的供应必将逐步减少。我国将加大对加拿大钾肥的依赖，目前Potash持有香港上市的中化化肥22%的股份。若BHP成功收购Potash，必将重演铁矿石提价伎俩，拉高世界钾肥价格。BHP的收购报价为每股130美元，09年POTASH每股收益3.25美元，收购报价市盈率40倍。由于我国钾肥企业中与POTASHA最为类似的即盐湖钾肥，按2010年公司盈利预测2.5元，给予公司30倍市盈率，则盐湖钾肥的合理估值为75元。
