银河行业优选成胜：新兴产业和消费仍是大机会

银河行业优选成胜：新兴产业和消费仍是大机会 更新时间：2011-1-11 10:07:44 银河行业优选2010年在基金冠军战的最后争夺中一举反超王亚伟的华夏策略，以30.59%的年收益率位居榜眼。目前，该基金由两位基金经理掌舵，其中成胜于去年9月16日正式上任基金经理一职，此前任该基金经理助理，正式任职期间基金年化收益率47.29%。 　　对于今年的资本市场展望，成胜表示在通胀水平较高、货币政策回归正常、新经济尚未发展成为支柱性产业的背景下，A股全年可能维持震荡格局，中长期的投资机会仍将发生在新兴和消费行业中。 　　不改震荡格局 　　股指波动区间有限 　　2011年，中国经济将面临通胀和增长的博弈。经济增速如何变化，通胀周期何时回落成为市场讨论的焦点。对此，成胜认为GDP和工业生产由于拉闸限电结束有望在一季度迎来环比反弹，全年呈前低后高的走势。2011年上半年通胀压力较大，春节有望迎来第一个通胀高点；二季度或将迎来另一个通胀高点；初步判断下半年CPI增速将低于上半年。 　　“在通胀水平较高、货币政策回归正常、新经济尚未发展成为支柱性产业的背景下，我认为A股全年可能是震荡格局。但股指波动区间不会太大，市场会跟随政策和流动性的节奏。原因是目前周期股估值偏低，而新兴和消费的价格较贵，可以说股价中的预期已经较为强烈。政策面而言虽然会存在波动，但我们对经济增长还是比较有信心。” 　　在仓位策略方面，成胜建议投资者首先应该维持核心仓位，对于看好的、价格合适的股票要积极持有，然后预期对市场走势偏悲观或者风格会切换的时点，要留出一部分能动的仓位，相机抉择。 　　行业配置： 　　中长期看好新兴产业和消费 　　2010年周期性行业大多被市场所抛弃，而大消费概念、新兴产业、科技概念则成为资金的宠儿。2011年，成胜认为中长期大的投资机会仍发生在新兴产业和消费行业中。 　　“我个人倾向于投资一些市场预期不充分、实际情况持续向好的行业。”成胜表示，“2011年消费板块可能仍是稳健为主，目前价格相对合理，优质的品种仍能实现稳定的绝对收益。 　　新兴行业估值偏贵，且良莠不齐，会发现走势的分化，并不排除板块性调整的可能，但会有很强势的个股和行业脱颖而出，成为亮点。未来随着业绩的披露以及供给量的增加，估值会呈下降的态势，但这类公司的魅力在于成长，如果选择的标的资质优良、成长性突出，时间会慢慢消化估值的风险。” 　　地产、金融难现大行情　　2011年股市开局第一周，之前一直被唱多的大消费表现分化，一直被市场遗忘的金融、地产股开始出现“躁动”，表现强势。 　　对于地产和金融股，成胜表示，该板块目前虽然估值水平较低，但整体受制于政策和流动性的压力。房地产行业相对其他周期股较为低估，可能会有相对强的阶段性收益，但从国家的政策导向来看，历史上房价上涨驱动的盈利提升模式很难继续走下去，未来将依靠量的提升，而且属性越来越趋近于公共事业，估值很难回到历史水平。金融股则由于盘子较大，且面临利率市场化等风险，表现上可能相对抗跌，但短期很难有大幅上涨空间。 　　“目前周期性行业整体估值相对便宜，在政策和流动性放松的阶段，会有阶段性机会，但在目前的宏观背景下，可能仍仅仅是阶段性机会。”成胜指出。 　　资源股或将出现大幅调整 　　此前，银河基金发布的2011年投资策略提到，今年的配置策略主要遵循三条主线：一是坚定看好科技和消费的未来配置价值，二是应重视周期低估值板块吸引力的提升，三是应重视通胀升值背景下资源股。 　　成胜表示，从全球的经济模式来看，发展中国家的经济增长保持在较高水平，随着能力和财富的积累，这类国家的资源消耗会持续上升，这就决定在没有技术和模式突破的背景下，资源会越来越成为一个瓶颈，所以我们长期看好资源股的表现。但目前资源股的价格应该也在一个较高的水平上，因此面临政策压力时，可能也会有较大幅度的调整。