XiaoMing 申银万国：煤炭板块估值恐进一步下行
申银万国：煤炭板块估值恐进一步下行 更新时间：2010-7-1 0:03:10 6月中旬国家发改委有关司局先后与神华、中煤集团，以及内蒙古伊泰集团，山西同煤、晋煤、阳煤、焦煤集团，河南郑煤集团进行座谈，要求主要煤炭企业维持煤炭价格稳定。座谈会上，国家发展改革委官员指出，目前管理通胀预期任务十分繁重。煤炭在国民经济中处于重要地位，煤价上涨不仅影响下游行业经营，还会加剧社会通胀预期。因此，要求煤炭企业顾全大局，稳定煤价。具体要求：一是年度合同煤价不能变，已涨价的煤炭企业要在6月底前退回；二是国有煤炭企业、行业龙头企业要带头保持市场煤价基本稳定，不能带头涨价。国家发展改革委表示，如果有关煤炭企业不听劝诫，擅自提高合同煤价，国家发展改革委将按《价格法》有关规定予以查处。 对此，申银万国发布该行业研报评论指出，政府干预使煤企只可能承受煤价下行苦果，而无法享受涨价利好，相关个股估值可能进一步降低：当前重点动力煤上市公司如中国神华、中煤能源、大同煤业等2010年动态估值已经回落至14倍甚至以下，绝对及相对估值都已经低于历史平均水平。而从盈利预测角度，由于并未考虑二季度现货上涨对重点公司的业绩影响，因此在煤价下降确立之前申银万国不会下调个股盈利预测。但可以确定的是，受政策干预及需求下滑影响，下半年基本看不到煤企上调业绩的动力；而在此估值基础上，即便发生资产注入吸引力也会相对有限，股价上行难度较大。投资上，申银万国建议投资者3季度可继续等待风险释放，等待更好的加仓时机。提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，东方财富网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
