summer 申万菱信:市场维持震荡 可自下而上挖掘个股机会
申万菱信:市场维持震荡 可自下而上挖掘个股机会 更新时间：2011-3-24 17:54:19 2月CPI与1月CPI持平，依然保持在4.9%。调整后的CPI依然向上；央行为进一步回收流动性应对通胀压力，自本月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这也是今年第三次上调存款准备金率，维持着每月一调的频率。 我们认为，政策尚不明朗，现阶段需要重点关注4月份公布的3月数据。如果通胀继续往上，调控可能会很快来临。短期来看，A股市场将有一定压力，市场将维持震荡调整格局，但中长期向上的趋势不变。对于基金投资而言，或可通过“自下而上”挖掘个股投资机会，特别是寻找一些安全边际较高的个股进行布局。 2010年12月份以来，单周央行在公开市场一直是货币净投放，春节前的大量货币投放，在春节后并没有明显回笼迹象。2011年3-4月，货币的到期投放量单月分别为6,870亿和5,060亿。由此可见，自3月以来，信贷增速放松，公开市场出现巨大到期量，如果不采取积极的对冲措施，货币投放会很大，这也是此次上调存款准备金率的诱因。不过，我们认为，央行这样的公开市场操作，并没有体现出明显的紧缩意图，提高存款准备金率也无法完全覆盖货币回笼的不足。 值得欣慰的是，此次上调存款准备金率后，短期加息预期将减弱，这将对市场起到一定的缓冲作用。除此之外，日本地震后全球大宗商品走低、输入性通胀压力减弱、国内经济政策不会出现进一步趋紧态势、大盘蓝筹股估值处于合理水平等，均对改善市场走势起到一定的支撑作用。 在我们对近期市场处于震荡格局的预判下，个股和行业的挖掘显得尤为重要。首先，在周期行业中，水泥板块确定性较好。从供给角度来看，在今年4月的淡季中，华东区域部分水泥企业将停窑限产，一定程度上可以减缓旺季来临的库存压力，企业对价格信心较足。需求角度来看，保障房以及水利、高铁等基建项目依然较为乐观，随着项目启动需求也将恢复；其次，受季节性原因，家电、机械等板块也有较好的投资预期。特别是家电板块在1、2月份家电销售整体非常旺盛，未来4、5月份库存逐步回升，企业对未来判断也依然乐观。而机械板块在3月市场销售情况逐渐乐观，超预期的概率偏大。
