winter 国投瑞银基金看两会:淡化GDP 幸福“十二五”
国投瑞银基金看两会:淡化GDP 幸福“十二五” 更新时间：2011-3-4 9:49:34 “十二五”开局之年，“旭日阳刚”农民工组合站在春晚的舞台上，唱响“春天里”；微博上发起的“随手拍照解救乞讨儿童”，引起了全社会的关注……正如人民网调查的“2011年两会热词”排行的前五位：社会保障、司法公正、个人收入、反腐倡廉、医疗改革，有关公平、社会责任、幸福感的诉求，正在聚焦我们所处的新时代。 日前，温总理与网友在线聊天时透露，“十二五”期间的GDP增长目标减速至7%，对比“十一五”期间11.2%的GDP年均增长率，这并不能简单地据此认为政府会大规模实行紧缩性政策，而是着眼长远，从过去一味追求经济数量增长，向重视环境提高增长质量和效益转型，向重视民生提高人民幸福感转型。 在我本人从事投资业的十多年里，先后历经“九五”、“十五”和“十一五”，其实，早在“九五”规划时，就已经开始提出转变增长方式的目标，到了今天的“十二五”，一些措施开始进入真正落实阶段。因为中国经济体量越来越大，不可以避免地受到全球宏观周期以及中国自身小周期叠加的影响，从而打扰经济转型目标的顺利实施，如1997 年的东南亚危机，启动了中国的基础设施建设和住房房地产周期；2005-2008年的热钱也输入了资产泡沫与通货膨胀，以及2008全球经济危机下启动的四万亿投资，快速的反危机策略尽管是必须和恰当的，但也会进一步加剧经济结构失衡的局面。 其实，在每一个五年规划中，宏观调控都会对资本市场产生深刻的影响，纵观A股市场的各个阶段，1996 年5 月开始央行连续降息，货币政策开始放松，给股市带来一段黄金期。1997 年开始遭遇东南亚金融危机，市场再次进入调整期。进入21世纪，股市经历了较长时间的熊市阶段，直到“十五”末的2005 年股权分置改革启动，市场又迎来了一次脱胎换骨的发展黄金期，2007年指数在从紧的货币政策中依然冲刺历史高点，止步于2008年美国次贷危机的爆发。2009年四季度，国务院出台四万亿经济刺激计划，宏观经济触底之后逐步复苏，股市也在大跌之后迎来反弹行情。 各个时期的主导产业和投资机会也会随着经济结构调整而变迁，80年代初至90时年代初，作为市场化经济的起点，纺织、服装、手表、缝纫机为代表的轻工业欣欣向荣；90年代初至90年底末，工业化随之兴起，基本需求拉动增长，家用电器、电脑等行业从中受益；90年代末至2008年，制造业、房地产推升资源价格上涨，造船、钢铁、有色、机械、建材、房地产等板块备受关注；2008年至今，随着城市化的深入，消费服务、高新技术、区域协调发展等成为投资主线。顺应发展，“十二五”规划的核心更多地关注于经济结构的调整，而不只是经济增长速度。我们要挖掘的投资机会，也将围绕幸福感的提升展开，大致涉及以下四个方面：一是区域平衡发展、二是产业升级、三是大消费时代、四是节能环保。 2011年是“十二五”规划的开局之年，部分传统产业会存在低估值修复机会，但我们需要认清的是，那些不符合经济转型方向的行业，在投资中要谨慎应对。如果今年对经济的调控措施行之有效，则未来的经济会逐步进入自主增长之道，届时实体经济需求将会更真实反映未来转型的方向。当然这是一个徐图渐进的过程，我们很难想像一两年内中国的经济结构和制度发生急剧的转变，但时值五年规划开局契机，无论消费升级、新兴产业和区域规划等结构性机会，都需要我们作前瞻性的布局。 温总理曾经说过，“我们所做的一切都是要让人民生活得更加幸福、更有尊严，让社会更加公正、更加和谐”，使“十二五”真正成为让人民 “幸福感”不断提升的美好年代，是摆在中国经济面前的一道并不轻松的难题。让我们一起期待2011年的两会，认真地解读政策趋势和“十二五”规划，在国内经济重塑增长基础的过程中寻找阿尔法机会，把握好市场的中长期走势，期待幸福感与经济指标“比翼齐飞”！
