Adam 核心观点：
风电部件公司一业绩向好()、天能重工和()等风电部件公司公布2019年一季度盈利情况，显示出行业明确的景气趋势。其中，金雷风电一季度实现营业收入2.23亿元，同比增加123.41%，实现归属上市公司股东的净利润3413.05万元，同比增加156.16%；泰胜风能一季度营业收入同比增长约46%，实现归属上市公司股东的净利润1833.95-2186.63万元，同比增加30-55%；天能重工一季度销售收入增长约150%以上，实现归属上市公司股东的净利润2438.14-3000.79万元，同比增加30-60%。
部件公司出货增长，周转提升我们在此前的报告《装机向上，繁荣可期》中指出，2019-2020年是风电行业装机的上行周期，将带动产业链出货量的增长。而上述三家公司一季报的情况显示，收入和利润的增长主要原因是订单增长，发货量情况良好，销售收入有明显增长。这都显示行业复苏的迹象。同时，在产业周期的变化中，市场份额逐渐向龙头企业集中，龙头企业跟随行业上行周期实现产能的扩张和周转率的提升，从而支撑收益率水平的提高。
多因素促进风电行业景气向上我们预计2019-2020年国内新增风电装机将超过25gw和30gw，年均增长超过20%，其中最重要的表现为北方地区装机的复苏和海上风电的崛起。新增装机向上主要得益于以下几个因素：电价下调预期使得开发商有保住收益率的积极性；弃风限电的改善为装机打开了空间，尤其是北方资源较好装机便利的区域；风机价格的下降推高了风电场的收益率水平也扩大了可以安装的范围；较低的利率水平和较宽松的融资环境为装机提供了支持；而较大规模的已核准未安装项目为装机增长甚至是抢装提供了可能性。
我们的观点我们认为在新增装机上行的趋势下，零部件企业伴随着产能的扩张和周转率的提升，实现了收益率水平的提高。同时在原材料价格下降的预期下，毛利率也有望出现边际改善。我们建议关注()，日月股份，()，金雷股份，天能重工等。
风险提示政策变化影响行业预期，补贴发放不及时影响企业的现金流，原材料价格的下降不及预期。
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