Nancy 电力设备与新能源行业：装机电量有所下降有望恢复高增长
一、新能源车及装机电量下降
1月新能源车产4.86万辆，同比-52%，环比-68%：合格证数据，2020年1月新能源车产量4.86万辆，同比下降52%，环比下降68%。乘用车产量4.27万辆，同比下降53%，环比下降62%，其中纯电乘用车产量3.11万辆，同比下降55%，环比下降67%；客车产量0.27万辆，同比下降64%，环比下降85%；专用车产量0.31万辆，同比增长27%，环比下降87%。
1月装机电量为2.32gwh，同比下降53%，环比下降76%。据GGII数据统计，磷酸铁锂同比下降54%，环比下降86%：1月铁锂装机电量为0.65gwh，同比下降54%，环比下降86%，占比28%。1月三元同比下降54%，环比下降67%。
1月三元装机电量1.51gwh，同比下降54%，环比下降67%，占比65%。锰酸锂1月装机电量为0.01gwh。各车型平均带电量来看，1月乘用车平均带电量小幅微升。1月纯电动乘用车单车带电量48.32kwh，环比微升，全年平均带电量48.32kwh。
二、市场集中度高
从电池厂商看，宁德时代1月装机电量1.33gwh，同比下降39%，环比下降74.1%，单月市占率升至57.5%。其次比亚迪1月装机电量0.25gwh，同比下降82%，环比下降78.2%，市占率降至10.8%。第三名为国轩高科，装机电量0.19gwh，同比持平，环比下降60.4%，单月市占率8.1%。海外方面，松下装机特斯拉Model3总装机电量0.14gwh，市占率6%。
2020年1月磷酸铁锂动力电池主要集中于CATL、国轩高科、亿纬锂能、力神和比亚迪，四家合计占据97.4%的市场份额，市场集中度高。三元市场前五大厂商为CATL、比亚迪、松下、塔菲尔、中航锂电，共占据88.7%的市场份额。
三、乘用车依旧是电池消纳主力
从车型来看，乘用车依旧是电池消纳主力，占比迅速回升。1月乘用车装机电量为1.7gwh，环比下降64%，同比下降52%，占比增至73%；专用车装机电量0.17gwh，环比下降88%，同比下降21%，占比降至7%；客车0.45gwh，环比下降87%，同比下降64%，占比降至19%。
四、投资建议
由于19年销量低于预期，明年补贴政策或较友好，加上model3国产、合资车新车型密集推出，20年国内电动车销量有望恢复高增长，至175万辆。海外方面，大众公布2020-2025电动化战略规划，明年首款MEB平台车ID3年中上市，明后年海外车企有近50款全新电动平台车型上市，新车型带来的超级产品周期值得期待。重点推荐布局中游龙头；核心零部件；重点推荐底部的优质上游资源。
风险提示。电动车销量不达预期，政策力度不达预期，降价幅度超预期。
