电力行业:需求继续恢复成本压力有所弱化
电力行业:需求继续恢复成本压力有所弱化 更新时间:2010-3-4 0:01:57 用电需求继续强劲恢复,发电量增速创新高 随着宏观经济的快速恢复,钢铁、有色、化工以及建材等高耗能产业全面释放产能,导致工业用电需求大幅度增加。一月份总工业用电量为2582亿千瓦时,同比增长了45.99%,其中,轻工业用电量增长28.45%,重工业用电量增长50.46%。因此,由于去年基数较低,在用电需求大幅回升的情况下,一月份全国总发电量同比增长42.20%。但在发电结构上,火力发电和水力发电出现了分化,火力发电量大幅增加,而水力发电量同比小幅回落。 西南地区旱灾致水电机组出力减少,火电机组利用小时数同比上扬 一月份全国水电机组平均利用小时数为176小时,同比减少了26小时,降幅在12.87%。而火电机组的利用率显著改善,从2009年8月至今,全国火电机组月度平均利用小时数同比均出现回升。我们认为,西南地区持续的旱情导致水电站上游来水不佳,可能拖累南方地区水电上市公司的业绩;而该区域火电机组将受益于水电机组负荷的转移,以及工业用电需求回升,火电机组利用小时数同比将上扬。 动力煤价格见高回落,火电企业成本压力有所弱化 随着动力煤需求旺季结束,直供电厂动力煤库存不断上升,中转地煤炭价格出现了快速回落。我们认为,由于山西省煤炭资源整合已经结束,进入产能释放期,预计煤炭市场供给将保持充裕。同时,寒冬结束意味着电煤需求旺季的结束。在供大于求的情况下,市场动力煤价格短期有望继续回落。 投资建议 虽然二月份电煤价格有所下降,但仍高于此轮上涨前的水平,且合同煤价格上涨幅度已经确定,而“煤电联动”因通胀压力启动时间尚不明确。因此,我们维持电力行业“中性”投资评级。投资建议上,我们看好水电行业的长期投资价值,而火电企业在电煤价格持续回落的情况下,在三月份有一定的交易性机会。在行业个股中,我们看好2010年业绩增长明确的水电龙头长江电力,水电比重较大、2010年水电投产规模较大的国电电力,以及资产置换后,盈利能力显著增强的内蒙华电。