Eric 电力行业：节能降耗显威力重工业电环比下降
电力行业：节能降耗显威力重工业电环比下降 更新时间：2010-9-16 6:43:30 事件： 9月14日，8月份全国电力行业统计数据公布，1-8月份全国全社会用电量27,949亿千瓦时，同比增长19.34%。其中，八月全社会用电量为3,975亿千瓦时，同比增长14.69%，增速比七月份上涨近一个百分点。虽然第二产业用电下滑，但受高温影响，八月用电量环比较七月份小幅增长了2.03%。 点评： 八月气温偏高，刺激用电需求增长。 1-8月份全国全社会用电量达到27,949亿千瓦时，同比增长19.34%，比1-7月用电增速下降低约一个百分点。其中，八月份全国全社会用电量达到3,975亿千瓦时，同比增长14.69%，比七月份上涨近一个百分点。从环比来看，八月用电量环比较七月份小幅增长了2.03%。 从八月份分产业用电数据看，第一产业用电量为112亿千瓦时，同比增长5.88%，环比下降2.61%；第二产业用电量为2,878亿千瓦时，同比增长14.85%，环比下降2.08%；第三产业用电量为467亿千瓦时，同比增长18.27%，环比增长15.02%；城乡居民生活用电量为517亿千瓦时，同比增长12.78%，环比增长18.31%。 可以看出，八月份第一、第二产业用电环比下降，而第三产业和居民生活用电环比继续大幅上升，涨幅超过了18%。这可能是因为今年八月中上旬气温明显偏高，降温用电需求保持高位，使得第三产业和居民生活用电同比环比均大幅上涨。因此，我们认为，全国全社会用电量增速保持高位，主要是受高温影响，第三产业和居民生活用电大幅增长弥补了第二产业用电量的下滑。此外，去年同期基数下降也是导致增速回落不明显的原因。 节能降耗显威力，重工业用电环比下降。 在第二产业方面，八月份工业用电总量为2,833亿千瓦时，同比增长14.66%，环比较七月份下降2.28%。其中，轻工业用电量488亿千瓦时，同比上涨了14.15%，环比增长了5.86%；重工业用电量2,345亿千瓦时，同比增长14.77%，较七月份增速下降一个百分点，环比下降了3.82%。 我们曾在七月电力数据点评报告中指出，虽然七月重工业用电量出现了小幅度的反弹，但并不意味用电增速下滑势头将得到逆转。因为目前节能降耗形势依然非常严峻，上半年单位GDP能耗上升了0.09%，节能政策也没有放松的迹象，未来几个月用电增速难以大幅度反弹。 进入九月份，节能降耗的力度进一步加强，各地钢铁、化工等高耗能产业停产限电范围扩大，而九月底也是淘汰落后产能的最后期限。我们延续此前的观点，今年剩余几个月国家不会放松节能降耗政策，受此影响四季度或是电力行业最困难时期。 水电形势仍好于火电。 八月份全国全部机组平均利用小时数444小时，同比增长3.50%，环比增长4.72%。其中，八月份全国水电机组的平均利用小时数为435小时，较去年同期增长11.25%；八月份全国火电机组的平均利用小时数为453小时，较去年同期增长2.49%。八月水力发电量为823亿千瓦时，较去年同期上涨了22.30%，主要是由于水电机组利用率上升和水电机组容量增加。八月火力发电量为2951亿千瓦时，较去年同期上涨了9.90%，主要是由于新机组投产贡献。 从今年汛期的来水情况看，南方水电机组上游来水普遍好于预期，预计今年汛期水电出力将明显好于去年；而未来几个月用电需求在节能降耗等政策影响下难有大幅度提升，水电出力增加将挤压火电的利用小时数，预计未来有出现同比下降的风险。我们延续此前的判断，受来水改善的影响，水电企业盈利能力将好于往年，而火电仍受制于高煤价和利用小时增速下滑。 维持电力行业“中性”投资评级。 由于节能减排任务较重，近期各地纷纷出台措施，限制钢铁、化工等高耗能产业的用电，此举符合我们前几个月的预期。在此影响下，重工业用电将受到较大影响，预计未来几个月用电增速将进一步下滑。我们维持电力行业整体“中性”投资评级，建议继续重点关注盈利稳定的水电企业，以及其它新能源发电相关上市公司。维持前期投资组合不变：长江电力、内蒙华电、国电电力、凯迪电力、乐山电力。
