Eric 电力行业：6月重工业的用电动能初现拐点
电力行业：6月重工业的用电动能初现拐点 更新时间：2010-7-17 0:04:25 报告摘要： 2010年1-6月，全国全社会用电量20094亿千瓦时，同比增长21.6%，其中6月份单月用电量3520亿千瓦时，同比增长14.1%。1-6月发电量19706亿千瓦时，同比增长19.3%，其中6月发电3467亿千瓦时，同比增长11.4%。 重工业增速有所下滑：受基数影响，6月用电增速出现正常性的大幅回落，同比增长14.1%，较5月的20.8%减少近7个百分点。考虑基数影响后，仍略低于正常水平。 分部门观察，当月第一、二、三产业和居民用电分别增长0.1%、15.8%、11.6%和8.8%。其中第一产业、居民用电受天气影响，增速有所放缓。第二产业受同期基础影响，回落幅度也在正常范围内，但结构方面出现了一定变化。其中重工业贡献度略有下降，轻工业略有回升。 环比增速低于历年平均：当月发电量环比增长1.8%，低于历史平均2.5%的水平，而略高于1999-2001年的水平。由于今年1-5月的发电量增速与历史水平相当，6月的环比增速下滑反映了当月整体用电量动能的减弱。 而从结构来看，当月第一、二、三产业和居民用电环比的增量贡献度分别为18%、3%、87%和-8%。增量主要来自第三产业，第二产业与上月基本持平。即使考虑天气凉爽导致的部分需求下降后，第二产业仍是当月用电动能下降的主要原因。 重工业用电动能初现拐点，但仍需观察：我们认为，从电量角度来看，与4、5月份平稳增长不同，6月电量增长动能出现了一定下降，但幅度不大，主要来自重工业下降。然而由于数据较短，仍需密切观察。 7月上旬电量增长正常：6月份，我们根据直供电厂日均耗煤量反推了当月发电量增速，效果良好。且从历史数据来看，相关性也较高。 而从截止7月7日的数据来看，7月上旬的用电情况较好，其环比6月增长约11%，高于历史平均5%的水平。我们猜测，一方面气温的上升导致了部分用电需求增加，另一方面重工业为主的第二产业用电也应回复至正常水平。 维持全年13%左右的电量增长判断：下半年，随着基数回复正常，以及预期的国内经济增长动能减弱，电量增速将出现明显下降。由于上半年电量情况略好于我们之前的预期，而下半年小幅下调了增长率，综合而言，我们仍然维持全年13%左右的电量增长判断。
