Eric 近三年业绩增速持续下滑古越龙山总经理董秘先后离职
岁末年初，一连两位重量级高管离职，使得本就遭受业绩增速下滑困扰的黄酒龙头――古越龙山前景变得不容乐观。
2月18日，古越龙山发布公告称，公司董事、副总经理、董事会秘书周娟英因个人原因辞去相关职位，暂由公司董事长、法定代表人钱肖华代行董事会秘书职责。
而在2019年12月25日，古越龙山就曾公告称，公司副董事长、总经理、董事柏宏因工作变动原因辞去总经理职务，同时聘任徐东良为总经理。
不到两个月的时间，两位重要高管相继辞职，不得不令市场感到些许担忧。
2016―2018年及2019年前三季度，古越龙山分别实现营业收入15.35亿元、16.37亿元、17.17亿元和12.63亿元，同比增长11.58%、6.65%、4.87%和-0.90%；归母净利润分别为1.22亿元、1.64亿元、1.72亿元和1.20亿元，同比增长-8.38%、34.57%、4.69%和4.66%。
可以看出，该公司近三年来营收增速不断下滑，净利润增速更是在2017之后显著放缓，而伯宏的总经理任期正好处于2018年中旬至2019年末。
《投资时报》研究员注意到，相较于其前任总经理傅建伟，伯宏的任期较短，仅为一年半，傅建伟在这个岗位的工作时间超过6年。
同时，公开资料显示，1974年出生的继任者徐东良比伯宏大一岁，同样拥有硕士学历，其曾历任绍兴市中级人民法院审判员、市委市政府总值班室主任、文化事业处处长等多个职位。
普通酒营收同比下滑6.42%
据了解，古越龙山作为中国最大的黄酒生产企业，目前拥有“古越龙山”“沈永和”“状元红”“女儿红”和“鉴湖”等品牌。其中，“沈永和”和“鉴湖”已有300多年历史。
从产品端来看，2019年上半年，其中高档酒实现营收为6.71亿元，同比增长0.9%；普通酒营收为2.68亿元，同比下滑6.42%。
从区域来看，江浙沪地区作为古越龙山销售的前三大区域，除上海地区实现增长外，其余地区均出现下滑。其中，上海地区今年上半年销售收入为2.64亿元，同比增长19.39%；浙江地区销售收入为2.99亿元，同比下滑12.54%；江苏地区销售收入为8802.69万元，同比下滑9.42%；其它地区半年度销售收入为2.69亿元，同比下滑1.57%；国际方面销售收入为1862.49万元，同比增长5.68%。
值得注意的是，相较于白酒而言，黄酒龙头古越龙山，2016―2018年及2019年三季报的销售毛利率仅分别为36.11%、34.88%、37.97%和39.27%，净资产收益率分别为3.14%、4.13%、4.23%和2.92%。
从以上数据可以看出，黄酒龙头相较于动辄60%以上毛利率的白酒企业而言毛利率较低，这或许直接导致其高端化受阻。
根据酒业协会的统计数据，2018年规模以上黄酒企业完成销售收入167.45亿元，利润总额17.24亿元，总收入仅相当于同期两个山西汾酒的营收，空间有限。
而黄酒产地与销售地主要位于江浙沪地区，这直接造成三家A股黄酒上市公司――金枫酒业、古越龙山、会稽山市场重叠，据《投资时报》研究员了解，金枫酒业和会稽山近年来净利润已持续下滑。
前十大流通股东减持
另外，《投资时报》研究员注意到，2019年前三季度，古越龙山前十名主要股东中，社保基金、农银人寿均在减持。其中，社保基金减持古越龙山股份数量为500.00万股，农银人寿减持股份数量为570.48万股。社保基金、农银人寿在今年一季度时分别为古越龙山的第二大股东、第三大股东，二季度和三季度减持后，退至第二大股东和第四大股东。
颇有意味的是，泸州老窖集团的全资控股公司四川金舵投资有限责任公司，在2019年第二季度成为古越龙山的第六大股东之后，又在第三季度退出十大股东行列，而与之一起退出的还有中国证券金融股份有限公司。
同期，新进者则为中国农业银行股份有限公司―富兰克林国海弹性市值混合型证券投资基金，和中国银行股份有限公司―富兰克林国海中小盘股票证券投资基金。
此外，值得注意的是，日前，由于股权划转信披延迟，浙江证监局对绍兴市国有资本运营有限公司采取出具警示函措施决定。
截至2020年2月20日，古越龙山报收于7.98元/股，较其历史高点下挫60.9%。
