Eric 钢铁行业：钢价大涨矿价稳定估值正常仍可补涨
钢铁行业：钢价大涨矿价稳定估值正常仍可补涨 更新时间：2010-11-12 7:31:30 长城观点：上周国内钢价大涨，尤其是长材涨势凶猛，其中螺纹钢和线材周环比分别上涨160元和150元，与之相对应的是二者社会库存亦大幅减少，降幅分别达到6.33%和10%，达一年来单周最大降幅，其中线材库存已经降到了历史平均线以下。板材涨势不及长材，热轧和中板周环比亦上涨90元和70元，只有冷轧和镀锌板基本持平。板材库存在持续走高后首次出现减少趋势。上周钢企上调出厂价的范围迅速扩大，包括河钢、凌钢、柳钢、酒钢、广钢等多家钢企提价，尤其是柳钢、广钢、凌钢等出现了连续数天密集提价的现象，充分体现钢厂对后市的信心。 价格与库存走势完全符合我们之前的预期，即在减排限产减少供给和四季度需求持续旺盛的双轮驱动下，钢材市场会迎来一轮涨价潮。另一方面，在通胀预期强烈，涨价潮由煤炭、有色、原油等先行品种向农产品、化工原料等二线资源品蔓延并屡创历史新高的背景下，同样作为资源品的钢价三季度表现相对疲弱，甚至不达一季度高点，从这一角度看其补涨需求亦强烈，因此上周的大涨是基本面和通胀预期的双重体现。 与钢价大涨成鲜明对比的是矿价依然是总体保持稳定，国内现货矿依然保持在1300元/吨以下而进口现货矿亦仅周环比上涨20元/吨。63.5%印粉外盘保持在160$/吨稳定，生铁废钢小幅上涨，而焦煤上涨50元/吨。我们认为一方面北方钢厂的原料冬储陆续进入尾声，部分钢厂库存回补达60天。而另一方面，限产依然在持续，粗钢产量不可能快速恢复，因此对原料需求不可能大涨。从长远看，我们预计今后两三年时间，钢铁产量增长要明显落后于矿石产能增长，钢厂的原料荒得以缓解，钢企或可在这一产业链中分得更大的利润空间。 投资策略：历史看钢价与股价正相关性高，甚至在钢价矿价齐涨的阶段，仍然是钢企盈利最好的时期，而目前钢价涨而矿价稳，钢企的利润空间快速打开，四季度钢铁股盈利可能会超预期。从行情估值看，从10月初至今钢铁板块总体涨幅19.8%与A股总体相当，而目前钢铁整体PB为1.7倍对A股总体的折价为50%，略低于历史平均值，尚无估值压力。我们预计随着钢价的上涨钢铁股仍可期待一波补涨行情，而且建议重点关注八一钢铁、新兴铸管、酒钢宏兴、韶钢松山和华菱钢铁。
