Adam 海通证券：装饰行业可长期看好
海通证券：装饰行业可长期看好 更新时间：2011-3-1 8:38:06 海通证券发布的最新研报称，在消费升级及住宅精装修比率逐步提升的背景下，装饰行业整体保持平稳增长；对于装饰上市公司来说，未来的主要增长来自于业务链和市场区域的双向扩展。目前阶段，由于存在“跷跷板”关系，上市公司有能力平衡收入增长和选择毛利率。因此未来一至两年这些公司保持高增长的条件仍很充分。从商品房投资新开工角度，装饰业务今年将保持快速增长；对于明年的市场目前看不清楚。建筑装饰子行业可以长期看好，短期可能面临一个估值压力消化的过程。 装饰的两块子市场壁垒不尽相同，公装壁垒在设计，精装壁垒在施工。公装业务艺术性和独特性更强，设计业务容易带动后续施工订单，核心人员是设计人员；精装修业务则更强调施工质量，因为作业空间更多更分散，对项目经理的管控协调能力要求更多，项目经理是核心人员。预计政府投资驱动的交通、会堂等装饰需求增速会有所下降；高端酒店等消费升级需求景气度很高，未来国际酒店集团在二三线城市扩展带来的装饰需求值得关注。 海通证券认为金螳螂和洪涛股份属于公装主导型企业，亚厦股份和广田是精装修特色型企业；未来将向“全业务类型的装饰服务商”转变，现有的差异化可能逐步弱化。
