Tom 海运行业：市场股价先行、滞后还是失灵
海运行业：市场股价先行、滞后还是失灵 更新时间：2010-6-23 0:06:55 报告要点 本期视角：股价，先行、滞后还是失灵 长期看，股价与运价呈现正相关关系，背后的逻辑是：因为运价决定业绩，而业绩决定股价；股价提前1个月左右时间与运价相关性最强，背后逻辑是：股价反映了对运价的预期；而在短期的某阶段，股价可能会和运价背离，但长期看，背离会得到修正，而从偏离到修正的过程就是获得收益的过程。2010年上半年总体股价与运价背离；我们目前倾向于是对今后运价的预期不乐观所致。 国际集装箱市场：美线市场量价齐升，综合指数稳中有升 本周中国出口集装箱运输市场总体行情稳中有升，北美航线旺季行情进一步体现，带动综合指数小幅上涨。部分船东继续酝酿7月份的提价。预计3季度运价继续维持高位。大部分船东2季度盈利转正，3季度盈利再度改善。 国际干散货运输市场：矿石需求回落，运价大幅下跌 近期国际干散货租船市场行情十分低迷，三大船型市场运价大幅下跌。继上周波罗的海干散货运价指数跌破4000点后，本周轻松击穿3000点大关。BDI周五收于2694点，较上周下跌18%。分船型看，BCI下降26.7%，BPI下降11.3%，BSI下降7.4%。不过跌势到周末减缓，我们预期BDI波动范围将维持在2500-4500；中长时的均值维持在3000点左右。 国际油轮运输市场：中东-日本航线VLCC运价上涨到70000美元/天以上 波罗的海交易所原油综合运价指数周五报925点，较上周四下跌1.42%；成品油综合运价指数周五报685点，较上周四上涨5.87%。但中东-日本航线VLCC租金水平继续大幅上涨，达到70000美元/天以上。预计4季度该租金水平还将被突破，乐观甚至达到100000美元/天。 沿海煤炭运输市场：煤炭粮食运价领跌 本周沿海煤炭运输运价继续下滑：南方大范围地区接连遭遇强降雨天气，部分地区入夏晚于常年，一定程度上降低了电力负荷；高耗能产业淘汰落后产能和节能减排力度不断加大，水电对火电的替代效应越来越大。 投资建议 长期角度关注中远航运：2季度多用途船租金水平上升，成为贡献业绩增长的主要因素。上半年是公司业绩低谷，由于半潜船市场下半年量和价开始回升，预期公司下半年业绩将处于持续环比增长过程。短期关注油轮公司长航油运；由于油轮运价上涨，2-3季度业绩表现预计超预期。而若欧洲债务危机的担忧减轻，关注集运公司中海集运。
