winter 相聚资本梁辉：明年上半年主抓经济面题材下半年侧重成长性板块
12月1日，相聚资本总经理梁辉向记者表示，A股市场风格已于今年7月份开始切换，部分板块上涨，其背后的支撑逻辑在于：成长价值估值比极度不匹配、货币政策转向和国内及海外经济开始加快复苏，目前为止这三条逻辑还在持续演绎。
相聚资本认为，对应到经济周期的分类上，当前宏观环境已经进入到美林时钟所定义的“过热期”。历史上看，“过热期”胜率较高的品种为大宗商品，对应到股票上即为低估值风格及高ROE的公司。往后看，信贷收缩大概率会贯穿明年全年，而经济增长由于基数原因会持续至明年一季度或二季度，因此，自上而下的分析框架下，周期金融风格领先可能会持续一个季度左右，直到经济趋势出现明确的方向。
展望明年，梁辉补充说：“综合来看，当前宏观环境处于经济增长的中期阶段，股市不会出现趋势性的下跌，但由于经济增长动力偏弱且社会融资见顶回落，也很难有全面牛市。上半年偏重于经济相关的行业，下半年偏重于成长相关的行业。”
中期维度上判断，相聚资本认为市场仍会处于震荡区间。以3年-4年的库存周期为划分维度，当前宏观环境处于本轮经济扩张的后期，即信用处于顶部区间，经济大约滞后半年会开始向下。在这种环境下，市场整体收益不高，但也无趋势性下行风险，向上受到逐步趋弱的流动性压制，向下受到持续恢复的经济支撑。因此，市场结构的判断及个股的捕捉会更加重要。
未来一段时间，相聚资本仍将坚持核心投资策略，即寻找竞争力强、持续价值扩张的公司。梁辉表示：“未来可以关注的市场机会包括，得益于经济处于恢复和上升期，部分顺周期行业基本面持续改善；受惠于疫情防控常态化，部分前期受损严重的行业基本面开始出现拐点；继续关注长期的成长性行业，例如七大战略性新兴产业、新基建、数字经济等。具体看好的细分行业包括科技和互联网龙头、顺周期板块中选择景气度较高的行业、新能源、新能源车、高端制造、消费、医药等。”会根据市场变化择优配置。
