Adam 美530亿高铁大单 10股成大赢家
美530亿高铁大单 10股成大赢家 更新时间：2011-2-10 11:12:33 美国宣布530亿美元高铁发展计划 美国副总统拜登8日宣布，美国政府将在未来6年内投资530亿美元发展高速铁路网。 拜登当天在宾夕法尼亚州费城出席一个活动时说，这一投资计划旨在实现美国总统奥巴马在国情咨文中提出的未来25年内使高速铁路覆盖全美80%人口的目标。 拜登说，作为该计划的第一步，白宫将在2012财年联邦财政预算案中拨款80亿美元用于拓展高速客运铁路服务。 奥巴马就任总统以来，已累计投入105亿美元发展国内高速铁路网，其中包括大规模经济刺激计划中的80亿美元专项拨款以及2010财年联邦财政预算中的25亿美元拨款。 基础设施建设是奥巴马政府发展经济、创造就业的重要政策支柱之一。奥巴马在上月发表的国情咨文中提出赢得未来战略构想，其中包括三大超越的治国理念，即创新超越、教育超越和基建超越。 高铁潮涨有色潮落 新年首月大盘基本呈现震荡下行走势，期间大盘的数次下跌，令市场交投热情急剧萎缩。在此背景下，热点极度匮乏，市场普跌特征较为显著，有色金属、电子元器件、医药生物等板块成为当月下跌的重灾区，而交运设备、建筑建材、黑色金属及交通运输则成为当月实现红盘的四只指数，这其中表现最为耀眼的要数以南北车为代表的高铁概念股。 统计显示，2011年1月上证综指微幅下跌0.62%。行业指数方面，申万23只行业指数有19只出现下跌，其中，有色金属、电子元器件、医药生物、信息设备、农林牧渔及采掘指数当月分别累计下跌10.93%、10.35%、9.17%、8.85%、7.32%及7.28%。在行业板块普跌的背景下，也有四只行业指数逆势上扬，交运设备、建筑建材、黑色金属及交通运输指数分别累计上涨5.01%、3.34%、3.32%及1.22%。交运设备指数1月份取得傲人成绩，贡献最大的是高铁相关概念股，中国北车、晋西车轴及中国南车期间分别累计上涨35.54%、25.29%及20.13%。 在大盘1月基本平收的背景下，行业指数却呈现出普跌特征，表明持续的紧缩预期以及房地产调控政策的接连出台，令市场交投热情遭到较大打击，持续的地量成交就是在此背景下产生的。短期而言，政策紧缩风险依然存在，因而资金做多热情预计仍将较低，建议投资者继续规避高估值板块。
卧龙电气：看点是高效电机、电气化铁路和收购能力 一、公司亮点。 1、公司业务包括电机、铁路牵引变压器、蓄电池以及贸易业务。电机业务和铁路牵引变压器业务可以保持35%-40%的增长,蓄电池增长乏力。但随着业务的此消彼长,蓄电池占比迅速下降,退居次要地位。 2、我国电气化铁路的持续高投入为公司成长提供极佳的发展机遇。根据发展改革委、铁道部、交通运输部的有关资料,交通基建方面未来5年内可能投资达到10万亿元左右,预计每年年均投资2万亿元左右。而09年铁路固定资产投资9000亿元左右,存在一倍以上空间。 3、公司电机业务受益于国内经济增长以及海外市场的开拓,高效电机助力,电机收入仍将高速成长。电机市场集中度低,卧龙电机的市场份额不到2%,提升的空间很大。看得更长远一些,电机+控制系统+变频器的系统解决方案模式将获得突破,推动公司电机业务市场份额的提升。高效电机有利于电机业务份额上升;欧盟推行强制标准,部分企业将退出欧洲市场;国内高效电机市场启动,设计能力和认证构成行业壁垒;空调用高效电机、吸尘器电机、搅拌机电机等新产品成为公司电机业务新的盈利增长点。 4、公司增发5468万股,增发价17.74元,筹集资金9.7亿元,主要投向变压器、节能电机和锂离子电池。 变压器:该项目主要针对电力变压器,市场分歧较大,反对的声音主要是质疑电力变压器行业的产能过剩。但据我们了解,该产能可以用于生产铁路变压器,相信公司会根据订单情况灵活调整产品构成。 节能电机:目前小型电机的升级产品。 锂离子电池:目前通讯铅酸蓄电池的升级产品。长远来看,公司亦关注未来电动汽车的发展,锂电池+新能源汽车电机打捆销售模式也已进入公司长期战略议事日程。 5、公司具有持续收购能力,节能电机和锂电/风电变流器,变频器等新项目符合政策扶持方向和产业方向,电动汽车电机也是市场热点。 6、从市场表现来看,或许因为海通证券减持压力而一直涨幅落后。股价具备一定的安全性。
特锐德：受益高铁快速增长买入 国内高铁箱变龙头厂商。公司是国内最早研发出客专电力远动箱变的厂商,是高铁远动箱变主导厂商,2010年约占高铁市场份额50%。由于高铁安全性要求较严,进入门槛较高,高铁领域箱变的竞争对手较弱,因此我们认为未来公司在高铁箱变市场的主导性地位不会被撼动,市场份额将会维持在40-50%。 铁路建设按时间顺序分为土建、铺轨、电气化、建站四阶段,电气化建设滞后两年,2008年以来国内铁路建设高速增长对电气化建设将拉动将在10-12年体现。未来2年公司处快速增长期。 随着安全问题的重视,煤炭领域开始进行双电源改造,09年山西煤炭企业由2万家整合为1000多家,整合后的煤企因安全需要,需要安装箱变设备,因此我们预计该市场需求10-12年将会快速上升。 公司在石油、电力等行业市场也不断获得进展。公司募集资金项目将于2011年陆续释放,为公司后续快速发展奠定基础。此外,公司积极开拓新增长点,计划参与对外援助项目,获得新增长空间。 公司未来3年将处于稳步增长期,预计2010-2012年EPS分别为0.89、1.3、1.89元,以11月30日收市价计,动态PE分别为40.5、27.5、18.7倍,未来PE趋于下降,我们估计未来3年公司复合增长率不低于40%,PEG约为1,因此长期具有投资价值。给予买入评级。
鼎汉技术：高铁招标将大范围展开信号电源仍是发展重点 投资建议： 考虑到高铁和城轨建设将从11年开始新一轮的招标,且力度大于十一五。公司受益于行业发展,11年业绩将在10年的基础上大幅提高。预测公司10/11/12年EPS为0.59、0.79、0.97元,对应PE为69/51/42倍,首次给予推荐评级。
鑫龙电器：领先的开关设备制造商 投资要点: 公司实现营业收入51285.43万元,同比增长22.44%;营业利润4206.62万元,同比增长30.31%;净利润3798.65万元,同比增长36.72%。实现每股收益0.43元。 从分业务来看,高低压成套开关设备占公司收入比重最大,达到82.20%,因此该项业务盈利状况直接决定了整体水平,2009年高低压成套开关设备毛利率为31.60%,比上年减少了1.55%,这直接导致公司综合毛利率由2008年的33.68%降到33.19%。 公司有收购兼并计划。公司将充分依托资本市场,按照优势互补、扩大经营、增加收益和降低风险的原则,充分考虑产、供、销的整体布局,采用在行业内投资参股、收购兼并等方式,在国内外纵向或横向收购相关上下游企业,形成衍生的产业链条,实现低成本扩张,以实现公司提高技术水平、扩大生产规模、降低生产成本、拓展市场份额的跨越式发展目标。
新筑股份：未来业绩增长有保障 受益高铁快速发展和桥线率提高,桥梁功能部件年复合增速将超过30% 根据铁道部的规划,未来3-5年,铁路建设将经历一个黄金发展阶段,年均投资额有望保持在5,500-6,500亿左右。高铁的占比也逐年提高,目前已批准建设的高速铁路客运专线超过1.1万公里,占铁路项目总开工里程的47%。而高速铁路具有以桥代路的突出特点,目前已建成的高铁路桥线率约为50%,在建的京沪高铁高达80%。铁路建设的提速、高铁占比及桥线率的不断提高,将为桥梁功能部件行业的发展带来广阔的市场空间。预计2010-2012年,桥梁功能部件整体市场规模年增长率有望达到30%以上。2012年,桥梁功能部件整体市场规模可达284.62亿元,为2008年的3.82倍,其中铁路桥梁功能部件市场规模预期达到171.40亿元,为2008年的4.72倍。 募投项目突破国内检验技术瓶颈、构建成本优势、抢占高端市场 目前,国内桥梁功能部件企业的检测手段与国外先进水平存在较大差距,对产品精度和质量产生了较大不利影响。对50,000kN以下的产品仅有静态检测手段,对于50,000kN以上产品目前尚无相关的检测技术手段。而公司募投项目之一研发试验检验中心建成后,将拥有世界上最大、国内唯一的150,000kN压力试验机设备,能完成150,000kN以下支座的全项静力学试验,50,000kN以下各种新型支座、伸缩装置与锚具的动载试验;将是具有世界一流水平的桥梁功能部件试验检验中心,突破国内的检验技术瓶颈。 在成本方面,钢材占桥梁功能部件生产成本的50%以上,钢材利用率是控制生产成本的关键因素之一。传统的毛坯大多采用铸钢或热轧钢板整体加工,钢材综合利用率通常低于60%。而公司募投项目桥梁功能部件精密坯件制造基地技术改造项目建成投产后,应用自主创新的桥梁功能部件无切削制造技术及相关设备开发的摆辗工艺,桥梁支座等产品主要部件的材料综合利用率将超过75%,将使得毛利率在目前32.3%的基础上进一步提高2个百分点。 同时,募投项目达产后公司的产能将得到大幅扩张,尤其是抗震支座、减隔震支座、高阻尼支座、大吨位支座等技术含量高、盈利能力强的高端桥梁功能部件。将有利于公司抢占高端市场、提高产品盈利能力。预计募投项目在2012建成投产、2013达产,达产后将新增年销售收入7.7亿元,相当于2009年全年收入的75%。 拟中标订单2.1亿元,将贡献2011年EPS0.17元 若本次拟中标订单成功签订,将在明年交货确认收入,合同金额为2.1亿元,约相当于公司2009年全年收入的20%,按当前11.5%的净利率计算,预计2011年将贡献公司EPS0.17元。我们调高公司的业绩预测,预计2010-2011年EPS分别为0.95元、1.39元和1.76元,当前股价对应的PE分别为70倍、48倍、38倍,估值水平偏高,暂不进行评级。
天马股份：业绩优良资产注入值得期待 事件：天马股份公布了2010年半年报，上半年公司实现营业收入16.25亿元，较上年同期增长4.59%；实现营业利润3.14亿元，较上年同期增长2.59%；实现净利润2.74亿元，较上年同期增长11.29%；每股收益0.23元。 结论：预计公司10-11年每股收益分别为0.51元、0.63元，对应市盈率分别为21.3、17.2倍，给予公司推荐的投资评级。 正文： 业绩低于预期，上半年公司营业收入及净利润增速分别为4.59%、11.29%，略低于预期。主要原因是由于成都天马业绩下滑所致，上半年成都天马实现营业收入5.04亿元，同比增长11.06%；净利润1.28亿元，同比减少17.42%。 轴承业务毛利率下滑了5.32个百分点，上半年公司轴承业务毛利率为40.25%，与去年同期相比下滑了5.32个百分点，其主要原因是由于行业产能扩张明显，竞争加剧导致产品价格下降。随着风电轴承新增产能的达产，未来公司轴承业务毛利率存在进一步下降的可能。 机床业务营业收入出现下滑，上半年公司机床业务实现营业收入6.37亿元，同比下降14.94%，主要原因是由于下游需求减少、同时出口下滑所致。公司2009年对机床产品进行结构性调整，将产品重心转移到了重型、数控型机床，使该项业务的盈利能力显著提升，上半年公司机床业务毛利率为24.87%，与去年相比提升了3.85个百分点。预计随着下游需求的逐步回升，公司的机床业务将成为公司的利润增长点。
宝胜股份：新品层出不穷电网投资拉动可期 公司业绩大幅增长报告期内，公司实现营业收入38.79亿元，同比下降14.29%；实现利润总额1.25亿元，同比增加767.55%；净利润1.05亿元，同比增长1955.94%。拟以总股本1.56亿股为基数，每10股派现金1.00元。 铜价下降是公司销售收入减少的主因09年，公司营业收入较08年下降14.29%，主要是因为公司产品主要原材料--铜的均价较08年下降了22.90%；公司净利润较08年上升了1955.94%，主要是因08年受金融危机影响，净利润基数较小。报告期内，公司产品综合盈利能力提高，毛利率达12.27%，同比增加2.94个百分点。 新产品层出不穷海外市场销售保持较快增长报告期内，公司军工电缆、核电电缆、航空电缆、超导电缆、风能电缆、太阳能光伏电缆的产品研发生产加速进行，高端市场占有率有所提升。在全球经济低迷的大环境下，公司新签出口订单4.37亿元，同比增长38.22%，完成出口供货2.24亿元，增长17.98%，为设立海外销售公司建立国外直销平台奠定了基础。预计公司2010年实现营业收入将超过45亿元。 风险因素铜材涨价风险、超导电缆等新品市场拓展风险、全球经济复苏迟滞风险。 投资建议2010-2011年公司每股收益0.81元和0.95元，对应目前股价的动态市盈率为26和22倍，维持对公司买入的投资评级。
龙溪股份：未来高增长可期增持 需求旺盛,年内经营目标有望达成。公司是关节轴承行业的龙头,国内市场占有率65%-70%,国际市场占有率13%。报告期内,受益工程机械,重卡等主要下游需求旺盛和国际市场需求复苏。国内实现销售收入2.72亿元,同比增长52.17%,出口实现销售收入6,976万元,同比增长73.1%。经营势头良好,我们认为公司今年销售收入6亿元,利润9,468万元的经营目标有望达成。 综合毛利率略有下降。报告期内,公司综合毛利率为28.6%,同比下降了1,77个百分点。毛利率较高的轴承产品销售占比下降6个百分点,而毛利率较低的齿轮及齿轮箱产品销售占比上升6个百分点,导致综合毛利率有所下降。同时,由于轴承销售规模的扩大不足以抵消钢材价格、人工成本的上升和子公司永安轴承部分产品价格下调的影响,导致轴承毛利率下降了1.03个百分点;齿轮和变速箱生产规模效应的显现带动毛利率上升了6.5个百分点至7.86%。 特种关节轴承技改项目为公司提供持续竞争力。特种关节轴承技术改造项目具有良好的市场发展前景和经济效益,报告期内已贡献新增利润1,325万元,2011年达产后,新增特种关节轴承240万套,将新增销售收入3.6亿元,新增利润总额1.32亿元,新增税后利润1.12亿元,折合每股收益0.37元。 我们认为2011年,2012年公司仍将保持高速增长,复合增长率可望达到38.36%。 盈利预测与投资评级。不考虑长期股权投资的价值,我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.34元、0.5元和0.68元,按照8月11日的收盘价11.24元计算,对应的动态PE分别为33倍、23倍和17倍,维持公司增持的投资评级。
国恒铁路：铁路建设主力军区域发展潜力大 铁路行业是未来几年国家重点投资的行业。公司是铁道部投融资改革过程中第一批参与的民营企业，在铁路建设中已占得先机。公司拥有的铁路资产，正处于国务院批准实施的《广西北部湾经济区发展规划》范围内。北部湾经济区的开发更将推动物流业务的发展，对当地交通运输行业具有强大的带动作用。 投资亮点： 1、通过对原有低效益资产的处置，收购中铁铁路有限公司59%股权的完成，使公司的主要资产转化为铁路行业资产，主营业务逐渐转化为以铁路运输、铁路建设为基础，以房地产开发、大宗物资贸易为增长点的发展模式。 2、公司拥有的铁路资产，正处于国务院批准实施的《广西北部湾经济区发展规划》范围内。北部湾经济区的开发更将推动物流业务的发展，对当地交通运输行业具有强大的带动作用。
东方雨虹：为高铁施工提供防水材料 东方雨虹是国内建筑防水材料品种最齐全的企业之一，产品和服务广泛应用于建筑、高速公路、地铁及城市轨道、高铁、机场等领域，其防水卷材和防水涂料总产能分别达到了3000万平方米和3.5万吨，位列国内该行业销售额第一名。 据方正证券测算，按照东方雨虹已经完成的京沪高铁项目简单估算，防水工程的投资约占总投资的0.9%，则未来5年行业用于防水工程的投资可达324亿元，年均约65亿元。 海通证券认为，我国未来几年高铁投运里程将持续增长，特别是在2012年增速还将加快。由于防水施工处于高铁施工的末期，所以2012年防水行业来自高铁的收入将会增长迅速。 另外，因高铁的特殊性，要求防水层不仅具有防渗、抗裂的基本性能，还要能经受高速、重载、交变冲击等火车高速行驶带来的冲击。而随着聚脲防水材料在京沪高铁的成功应用，预计这一新产品将在后续高铁中逐步广泛采用。由于聚脲单价较高，对行业利润的带动将更加明显。 东方雨虹目前参与了大量重要的高铁项目，体现出了公司在高铁防水领域的领先优势。从2007年6月中标合武铁路客运专线开始，公司几年中相继中标40余条客运专线防水材料及防水施工。从收入比重来看，2007年高铁占公司总收入不到5%，但是2008年大约占了30%左右，2009年略有下滑，占20%左右，去年该数据再次上浮，达到30%的水平。 海通证券预测公司2011年的每股收益为1.08元，给予公司6个月目标价48.6元，维持买入评级。
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