小智 环氧乙烷：需求快速增长供给独立于海外冲击
环氧乙烷：需求快速增长供给独立于海外冲击 更新时间：2010-12-1 8:24:06 环氧乙烷行业特点 ——危险化学品难以长距离运输，主要是乙烯路径生产，因此也决定了环氧乙烷深加工的布局跟着炼厂走； ——环氧乙烷生产及下游衍生品技术成熟，技术不构成实质性的壁垒； ——环氧乙烷下游需求增长迅速，国内下游需求自给率低； ——长期来看，环氧乙烷价格与乙二醇价格相关，进而与下游纺织服装构成较大的关联关系；几年时间的跨度内，环氧乙烷价格决定于供给冲击的影响大小； ——环氧乙烷/乙二醇的其他生产路径：乙醇制环氧乙烷，煤制乙二醇值得关注，但是由于量的因素，短期内不会造成供给格局的变化。 下游需求快速增长而供给偏紧 ——预计到2012年，我国对环氧乙烷的当量消费量将达680万吨，届时环氧乙烷的当量生产能力只有约470万吨，仍然大量依赖于进口。预计2010年我国商品环氧乙烷市场需求量将达到95万吨左右，其中用于生产非离子表面活性剂30万吨，聚醚多元醇28万吨，乙醇胺15万吨，氯化胆碱10万吨，医药中间体4万吨，其他用途8万吨。 ——供给面上，商品环氧乙烷中石化占有46%的市场份额、中石油占有19%的份额，兵器工业集团和三江化工分别占有15%和10%的市场份额。环氧乙烷供给增加与大炼化工程挂钩，未来几年仍将维持供给偏紧的格局。 投资建议环氧乙烷行业从产业链的角度来看，仍然是下游需求旺盛，中游环氧乙烷供应存在瓶颈，上游乙烯、乙醇等供应顺畅，当前一段时间仍然是利润集中在中游环氧乙烷生产环节，投资思路我们认为应该是优先配置生产环氧乙烷的企业三江化工，同时考虑下游需求旺盛有特殊竞争优势的企业，推荐奥克股份与永安药业。 ——三江化工，公司是国内最大的生产环氧乙烷的民营上市公司，机制灵活，成长性较佳，长期受益于国内环氧乙烷的短缺； ——奥克股份，国内最大的商品环氧乙烷深加工企业，受益于需求的增长。 ——永安药业，最大的牛磺酸生产企业，环氧乙烷的下游深加工企业，独创的环氧乙烷直接法生产牛磺酸，具有成本优势； ———丹化科技，煤制乙二醇技术产业化的先行者，同样受益于乙二醇及环氧乙烷的需求增长，尽管目前技术尚存在一定的障碍，但是我们长期看好公司充分利用低廉的煤炭生产进口依赖度高的乙二醇技术。
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