John 汽车行业：关注具有兼并重组节能减排个股
汽车行业：关注具有兼并重组节能减排个股 更新时间：2010-1-13 14:53:25 乘用车特别是轿车仍是汽车中盈利增速最快、最具业绩弹性的子行业。 渡过复苏期后，2010年乘用车销量会保持平稳增长，预计增幅在11-14%左右。剔除08年抑制需求在09年的释放，2009年轿车销量增速符合与GDP增速正常的比例关系，并无透支未来需求。2010年销量增速高点或在一季度出现，二季度起或面临增速回落压力。 保有量瓶颈远未到来，不必担心中长期内销量增长的持续性与空间。 三、四线地区需求随支付能力提升逐步释放的趋势不会改变，拉长国内乘用车需求的景气周期。 在产销规模、生产成本、产能利用率以及销量结构等影响行业利润率的因素中，销量结构仍有进一步优化空间是2010年净利润率水平继续维持景气高位的主要原因。2009年中级以及中高级车销量占比偏低，2010年如财富效应不出现逆转，销量结构优化存在较大空间。 重卡行业量增虽接近上限，但关注重型化发展进程。预计2010年重卡销量增速在10%-15%。 国内大中客车需求已恢复至正常水平，海外出口复苏进程决定未来能否超预期。预计大中客行业销量增速为7%-15%。 行业估值水平处于历史合理水平，业绩进一步改善是驱动股价上涨的因素。看好经营面临转折，具有业绩弹性的乘用车公司，以及受益于汽车销量持续增长和海外市场复苏的零部件龙头公司。此外，关注估值具有弹性的兼并重组、节能减排个股。 维持对潍柴动力、福耀玻璃推荐的投资评级，上调华域汽车投资评级至推荐。
