泉州汇鑫小额贷款有限公司已经于日前向港交所递交了上市申请，这家公司位于福建泉州，注册资本为5亿元，以此计算为泉州市最大的小贷公司。

这并非单例。本月早些时候，以小额贷款为主业的华丰融资集团有限公司向港交所递交了上市申请；9月份左右，佐力科创小额贷款股份有限公司（下称“佐科创小贷”）及中国汇通金融控股有限公司（下称“汇通金融”）也分别递交申请版本资料，目前4家小贷公司均处在排队阶段。

小贷公司集体排队上市，截至目前还是首次。此前，小贷公司境内外上市案例仅有2013年赴美国上市的鲈乡小贷，以及今年年中登陆港交所的瀚华金控集团。

“要想赢得资本市场青睐，小贷公司必须解决两个问题。一个是可持续增长问题，毕竟小贷公司业务经营区域有局限性，必须提供一定的业绩想象空间；一个是信贷质量问题。”深圳一家小贷公司总经理称。

逐步放开区域限制

记者注意到，上述4家排队等待上市的小贷公司主要来自于东部地区。其中，汇鑫小贷公司来自福建；佐力科创小贷来自浙江；汇通金融来自江苏吴江；仅有华丰融资集团来自于西部的四川省。

同时，在国内数千家小贷公司中，上述四家公司规模相对较大。在递交的申请版本资料中，泉州汇鑫小贷称：“按照2013年的收入、贷款余额及实收资本计算，我们是泉州市最大的持牌小额贷款公司。”

数据显示，汇鑫小贷2011年、2012年、2013年、2014年上半年，贷款余额分别为4.4亿元、3.8亿元、4.2亿元、5.6亿元；利息收入分别为8530万、7240万、7850万、6390万。

佐力科创小贷规模则更大一些，其披露的资料显示，根据安永咨询审计结果，截至2014年6月末，按照注册资本计算，佐力科创小贷是浙江最大的持牌小额贷款公司；按照贷款余额计算，则列全省第二。其注册资本为8.8亿元，总贷款余额为10.64亿元，在当地德清县的市场份额达到44%。

以人民银行近期公布的数据来看，截至2014年9月末，全国共有小额贷款公司8591家，贷款余额9078.81亿元，平均每家贷款余额在1亿元左右。

上述深圳小贷公司总经理称，由于此前小贷公司普遍在区域内经营（通常为区、县），连锁和跨区经营被限制，因此从规模来看小贷企业普遍不大。“去年以来，随着部分地区逐渐放开严格的区域限制，一些具备实力的小贷公司才更快地扩张。”

记者还注意到，上述4家小贷公司提供的借款均主要为以信用为基础的短期贷款。例如泉州汇鑫小贷公司贷款期限一般介于1-6个月，贷款额通常介于100万到1000万；汇通金融则称：“我们专注于江苏吴江当地中小企业，为企业提供一个月到一年的小额贷款，金额在50万至450万。”

形成上述业务模式其中一个原因是，随着2012年以来的经济不景气，不少小贷公司的信用借款由于缺少严格的担保、抵押，风险压力较大，因此小贷公司更倾向于发放短期借款，循环发放以更方便控制风险。

从贷款利率来看，上述申请版本材料披露均为15%-20%。例如汇鑫小贷2011年、2012年、2013年、2014年上半年平均贷款利率在19.23%、17.85%、17.71%、20.38%；佐力科创小贷分别为20.2%、18.4%、17.2%、15.6%。

资金补充渠道单一

上述四家小贷公司披露的上市资金用途均为：用于提高贷款额度，扩大经营规模，部分金额用于运营资金及其他一般企业用途。

事实上，资金来源途径单一一直是小贷公司集体面临的问题。此前，小贷公司最核心资金来源于股东资金、银行贷款。今年以来，才陆续有小贷公司通过发行私募债融资，但成本相对高昂。

2014年6月，以小贷为主业的瀚华金控港股上市，扣除上市费用后募集资金总额17.39亿港元，这一成功案例带来的示范效果让国内小贷公司颇为心动，特别是在一些被放开业务区域限制的地区。

仍以汇鑫小贷为例，记者获悉，受惠于泉州市被定为国家金融服务金融改革试验区，该公司于今年被泉州市金融工作局批准经营范围拓展至南安市、晋江市和洛江区。

从上半年看，其贷款余额增长迅速。2011年以来，其贷款规模一直维持在4亿元左右，2014年年中，这一规模已迅速增长至5.6亿元。

“因为小贷公司只贷不存，银行融资又有50%的红线，因此规模增长越快，资金压力就会越加明显，迫切需要打开资金瓶颈。”上述小贷公司总经理称。

不过，尽管过去几年小贷公司在业务增长和利润方面表现均可，但随着国内机构不良贷款的持续反弹，其是否能够被成熟的港股投资者认可，还必须在信贷质量上过关。

从资产质量看，上述4家小贷公司多数减值贷款率要略高于商业银行，以佐力科创小贷为例，2011年、2012年、2013年、2014年上半年减值贷款比例分别为0%、5.4%、2.8%、1.3%。