XiaoMing 房地产行业5月报告：地产股下跌空间有多大
房地产行业5月报告：地产股下跌空间有多大 更新时间：2010-5-6 23:59:43 我们选取了 19 家盈利状况较好的上市公司作为样本，从市盈率和市净率两个角度对比行业目前和历史最低估值水平。 市盈率角度。目前地产股平均市盈率为13.6 倍，而历史最低值出现在06年，为11.7 倍，在房价出现波动的08 年为12.5 倍。也即从市盈率角度目前地产公司估值比08 年高9%，比历史最低水平高16%。由于历史估值水平是已经发生的事实，而目前估值水平是基于当前盈利预测得出的，所以今年业绩的实现程度决定上述估值水平比较是否有意义。按聚源统计数据，2010 年我们统计样本的上市公司合计净利润将同比增长43%，而在房价发生波动的08 年上市公司净利润同比负增长4%，所以目前盈利预测可能略显乐观，尤其地产股再融资暂停或者仅有少量公司可实现融资的前提下，上述业绩增长恐难实现，所以从市盈率的角度，难言地产股的底部已经到来。 市净率角度。目前地产股市净率水平为2.1 倍，05 年和08 年是历史低点，都为1.2 倍。在08 年有37%的公司跌破净资产，所以目前上市公司的市净率离历史低点也仍有距离。 目前处于行业调整的第一阶段。即处于量跌价平阶段，这一阶段平衡的打破需要开发商降价促销来打破，但我国开发商数量多，对市场预期不一致，很难出现统一采取调价促销的情况，一般要等到资金耗尽才会考虑降价，但目前地产企业的资金充裕度和偿债压力都处于历史最好时期。
